宏源證券手機版文章列表:

• 1、延續穩健經營態勢，申萬宏源凈利增長21%！業務創新發展再上新臺階
• 2、申萬宏源去年凈利增21%達94億元 擬分紅25億
• 3、南財脫水研報丨北交所錯位競爭補短板，券商行業景氣度上行
• 4、申萬宏源鄭治國：一代中國證券研究拓荒者的傳承與使命
• 5、證監會同意申萬宏源證券發行不超過200億元永續次級公司債的注冊申請

延續穩健經營態勢，申萬宏源凈利增長21%！業務創新發展再上新臺階

2021年資本市場推進改革創新，保持穩健運行，證券公司業務發展取得長足進步。作為老牌頭部券商之一，申萬宏源成績單亮眼，經營業績穩中有進，各業務板塊競爭實力凸顯，收入結構逐步均衡多元。

申萬宏源2021年年報顯示，其資產規模與結構穩步增長優化，總資產突破6010億元，凈資產超過950億元；實現營業收入343.07億元，同比增長16.66%；實現歸屬于母公司所有者凈利潤93.98億元，同比增長21.02%。從發展軌跡來看，申萬宏源近年來不斷煥發活力，經營業績實現連續可觀增長，近三年營業收入年均增長超18%；凈利潤平均增長超28%。

來源：申萬宏源年報

申萬宏源收入與盈利結構持續優化，年報數據顯示，申萬宏源依托深厚的客戶積累和全面的服務鏈條，2021年投資收益及公允價值變動為111.36億元，同比增62.37%。以北交所設立為契機，申萬宏源的投行業務具備差異化競爭優勢，當年投行收入為17.92億元，同比增長25.83%。

來源：申萬宏源年報

投行業務穩中向前

財富管理轉型卓有成效

2021年，申萬宏源憑借其服務中小企業的長期布局，企業金融業務厚積薄發，2021年度公司股債主承銷規模超過2600億元，同比增長近20%。

具體來看，境內股權融資業務方面，申萬宏源承銷總規模達到345.65億元，承銷家數為29家，承銷規模行業排名第九名（Wind，發行日口徑），行業排名快速上升。其中，再融資承銷規模235.59億元，承銷家數18家，承銷規模排名行業第7名。境外股權融資業務方面，申萬宏源完成9家保薦新股上市項目，承攬16家財務顧問項目。

債權融資業務也多點開花，2021年，申萬宏源債券全口徑（公司債 金融債 企業債）發行329只，發行規模2257.64億元，同比增長51.40%，發行只數與發行規模行業排名均為第8名，其中發行只數較2020年上升6位，發行規模較2020年上升2位。

作為長期堅守服務中小企業證券公司的重要一員，申萬宏源在2021年重磅推出“專精特新”戰略，構建中小企業服務全產業鏈。截至2021年底新三板掛牌企業持續督導596家，市場排名第2名；累計推薦掛牌企業812家，累計為掛牌企業提供定向發行833次，累計為掛牌企業進行股權融資共347.5億元，均排名行業第一名。北交所累計承銷6家，排名行業第3名；北交所累計過會7家，排名行業第2名。

個人金融業務方面，申萬宏源積極推進財富管理轉型發展，2021年公司大贏家APP月活躍度均值166.06萬，同比增長15.51%，月活躍度峰值達189.83萬，較上年增長1.77%；期末證券客戶托管資產達到4.38萬億元，較上年末增長4.91%，市場占有率6.06%，行業排名靠前；實現代理買賣業務凈收入43.45億元，穩居行業前列。

金融產品銷售也是財富管理轉型的重要參考值，申萬宏源貫徹大財富管理的理念，不斷增加對產品業務的支持和投入，持續豐富產品線和策略線。報告期內，公司共銷售金融產品3541.47億元，較上年增長37.04%，其中，自行開發金融產品2529.84億元，代理銷售第三方金融產品1011.63億元。

對于財富管理，申萬宏源有自己的理解：堅決做大產品保有量，堅信“賣自己的產品才有財富和資管的靈魂”；在高度重視自有產品銷售的同時，也要通過主動引進外部優質產品來帶動客戶資產的開發與引進。

打造特色機構業務

提升主動管理能力

隨著資本市場機構資金占比不斷提升，機構投資者的發展壯大正重塑著市場結構，機構業務也成為券商角逐的又一領域。報告期內，申萬宏源機構服務及交易業務板塊實現營業收入195.7億元，較上年增長20.78%。

其中，PB系統方面，申萬宏源持續加強對銀行理財子公司等重點機構客戶的個性化服務，報告期末客戶達到926家，規模約2692.19億元。極速交易平臺“SWHYMatrix”功能進一步完善，2021年成功對接多家百億級頭部量化私募，至年底“SWHYMatrix”極速交易平臺接入產品規模突破280億元。

FICC銷售及交易業務近年來在行業發展起來，被業內視為推動券商轉型發展的重要環節。在這方面，申萬宏源以傳統固收投資交易為依托，實現基于大類資產配置視角的多品種全覆蓋，打造完善的FICC業務鏈條，債券業務投資收益率大幅超越市場指數，投資業績總體優良，同時積極推進業務創新，深交所報價回購業務規模再創新、落單公司取得交易商協會主承銷牌照后首單銀行間產品等。

針對該項業務未來的發展規劃，申萬宏源表示，將進一步完善業務布局，鞏固業務優勢，優化升級固定收益融資、投資、交易、銷售、做市、跨境等一攬子、全流程服務品質，堅決做大債券投顧規模，持續推進客盤業務，積極構建新的利潤增長點。

同時，衍生品業務是申萬宏源機構業務的一個亮點。2021年，公司重點以場外期權類業務、互換類業務為發力點，場外衍生品業務規模增速迅猛，在全行業全年累計新增業務規模中，申萬宏源市占率達17.88%；存續名義本金規模中，市占率為11.87%；累計發行浮動收益型收益憑證規模中，市占率約10.62%。

在投資端，申萬宏源圍繞專業化改革和主動管理能力提升也頻頻發力。資產管理業務持續豐富配置策略與產品類型，大力開發“固收 ”、FOF類、權益類、量化類產品，買方投研體系建設取得突破性進展，產品投資管理水平和投資業績得到明顯提升。產品創設方面，2021年申萬宏源新設立集合產品59只，規模合計110億元，其中固收 產品規模大幅增長，權益類及FOF類產品增長明顯，戰略配售類產品、國債沖抵期貨保證金產品及衍生品產品填補空白。

在2021年公募基金規模高歌猛進的背景下，申萬宏源公募基金業務在有效控制風險的前提下，實現基金凈值穩定和業績增長。公募基金投顧方面，截至2021年底，申萬宏源公募基金投顧累計簽約客戶9.5萬人，管理規模超30億元；共上線4大類9個組合策略，存量客戶人均委托資產達到7.4萬元，累計復投率達53%以上，部分中低風險組合盈利客戶占比超過90%。

此外，控股子公司申萬菱信報告期末公募管理規模同比增長26%，2021年申萬菱信新獲基金投顧業務試點資格，同時正式獲得QDLP創新業務試點資格。

內部管理效能不斷完善

建設“融”文化助力公司轉型

申銀萬國與宏源證券成功牽手已是第七個年頭，申萬宏源作為券商合并的重要典范，對整個證券行業發展具有多重促進作用。自合并之初，申萬宏源就將“融”作為公司文化建設的突破口，明確了發展的核心理念，以此促進員工、團隊、公司之間的高度融合，致力打造申萬宏源命運共同體。

申萬宏源始終堅信風險管理持續創造價值，2021年公司入選證監會首批“白名單” ，當年的證券公司分類評價中持續保持A類AA級。

申萬宏源堅持專業化、市場化、職業化理念，服務“六穩六保”，創新金融工具，服務實體經濟和中小企業。以落實國家“十四五”規劃和一系列重大發展戰略為主題，強化戰略牽引，切實提高頂層設計、決策體系、業務布局、風險防控、金融科技、人才隊伍等方面的專業化水平。申萬宏源表示，將繼續深化改革，加大創新力度，不斷夯實組織架構、人力資源、協同機制等方面的改革成果。

編輯：王寅

申萬宏源去年凈利增21%達94億元 擬分紅25億

來源：中國經濟網

中國經濟網北京3月31日訊 昨日晚間，申萬宏源(000166.SZ)發布2021年年度報告。公司2021年實現營業收入343.07億元，同比增長16.66%；實現歸屬于母公司所有者凈利潤93.98億元，同比增長21.02%；實現歸屬于母公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤91.77億元，同比增長20.39%；經營活動產生的現金流量凈額為-408.18億元，上年同期為-177.47億元。

今日，申萬宏源股價小幅下跌，截至收盤報4.38元，跌幅0.68%。

2021年，申萬宏源基本每股收益0.38元/股，比上年同期增長22.58%；加權平均凈資產收益率10.26%，較上年同期增加1.21個百分點。

申萬宏源擬以截至2021年12月31日A股和H股總股本250.40億股為基數，向股權登記日登記在冊的A股和H股股東每10股派發現金股利1.00元（含稅），共計分配現金股利25.04億元。

截至2021年末，申萬宏源的資產總額為6010.11億元，同比增長22.37%；負債總額4939.57億元，同比增長23.17%；資產負債率為78.43%，同比增長1.35個百分點；流動比率為1.57，上年同期為1.68；速動比率1.56，上年同期為1.67。

根據年報披露，申萬宏源的業務劃分企業金融、個人金融、機構服務及交易、投資管理四大板塊。

2021年，申萬宏源的企業金融業務板塊實現營業收入35.99億元，同比增長58.87%，其中投資銀行業務板塊實現營業收入21.98億元，同比增長47.16%；本金投資業務板塊實現營業收入14.01億元，同比增長81.53%。

公司個人金融業務板塊實現營業收入96.60億元，同比增長7.25%；機構服務及交易板塊實現營業收入195.70億元，同比增長20.78%；投資管理業務板塊實現營業收入14.79億元，同比下降23.51%。

境內股權融資業務方面，2021年公司承銷總規模345.65億元，承銷家數29家。其中再融資承銷規模235.59億元，承銷家數18家；科創板IPO承銷規模55.64億元，承銷家數4家；截至2021年末，公司IPO在審項目27家。境外股權融資方面，報告期內公司完成9家保薦新股上市項目，承攬16家財務顧問項目。

境內債權融資業務方面，2021年公司債券全口徑（含公司債、金融債、企業債）發行329只，發行規模2257.64億元，同比增長51.40%。境外債權融資業務方面，公司共完成62單債權承銷/配售項目，較2020年度增加39單。

2021年，申萬宏源完成并購重組項目交易規模2489.70億元。

個人金融業務板塊方面，申萬宏源期末證券客戶托管資產達到4.38萬億元，較上年末增長4.91%，市場占有率6.06%；實現代理買賣業務凈收入43.45億元，穩居行業前列；大贏家APP月活躍度均值166.06萬，同比增長15.51%，月活躍度峰值達189.83萬，較上年增長1.77%。

截至2021年末，申萬宏源的融資業務余額725.92億元（證券公司監管報表填報口徑），融券業務余額57.93億元。公司整體融資融券業務的平均維持擔保比例為285.29%，較上年末提升17.09個百分點。申萬宏源以自有資金出資的股票質押業務融資余額58.76億元，較上年末下降48.90%。

2021年，申萬宏源的信用減值損失為5.22億元，同比下降34.61%，主要是應收款項、融出資金等新增計提的預期信用減值損失減少；其他資產減值損失1.17億元，同比增長604.65%，主要是大宗商品存貨計提減值損失增加。

截止2021年末，申萬宏源在職員工合計11440人，其中申萬宏源集團公司96人，申萬宏源證券及其子公司10774人（申萬宏源證券7651人，證券公司的子公司合計3123人），其他子公司合計570人。

2021年末，申萬宏源應付職工薪酬62.27億元，上年同期為51.79億元。

2021年，申萬宏源支付給職工以及為職工支付的現金為71.93億元，上年同期為53.95億元。

經計算，2021年，申萬宏源員工年度薪酬福利總額為82.42億元，上年同期為68.97億元，同比增長19.49%。

報告期內，申萬宏源證券及其子公司有關訴訟、仲裁事項如下：

1.公司訴劉祥代融資融券交易糾紛案

2019年12月，公司與劉祥代簽訂《融資融券合同》。劉祥代開展融資購買股票業務期間，信用賬戶維持擔保比例低于平倉線，且未采取有效措施提高維持擔保比例，后經公司強制平倉，尚欠公司融資本金人民幣10,763.24萬元未還。經催討未果，為維護自身合法權益，公司向上海金融法院提起訴訟，要求劉祥代履行還款義務。2021年1月，上海金融法院受理公司起訴。2021年10月，公司收到上海金融法院一審判決書，支持公司訴訟請求。截至目前，本案判決已生效，公司已向法院申請執行。

2.公司訴張留洋融資融券交易糾紛案

2020年6月，公司與張留洋簽訂《申萬宏源證券融資融券合同》。張留洋開展融資購買股票業務期間，信用賬戶維持擔保比例低于平倉線，且未采取有效措施提高維持擔保比例，后經公司強制平倉，尚欠公司融資本金人民幣8,540.08萬元未還。經催討未果，為維護自身合法權益，公司向上海金融法院提起訴訟，要求張留洋履行還款義務。2021年1月，上海金融法院受理公司起訴。2021年9月，公司收到上海金融法院一審判決書，支持公司訴訟請求，后張留洋提出上訴。2021年11月，因張留洋未繳納上訴費，法院裁定一審判決生效。截至目前，公司已向法院申請執行。

3.中來光伏新材股份有限公司訴公司基金合同糾紛案

2019年10月，公司與蘇州中來光伏新材股份有限公司（以下簡稱“中來光伏”）、泓盛資產管理（深圳）有限公司（以下簡稱“泓盛資產”）簽訂《泓盛騰龍4號私募證券投資基金基金合同》。中來光伏為基金委托人、泓盛資產為基金管理人，公司為基金托管人。中來光伏認為泓盛資產未按誠實信用、勤勉盡責的原則履行受托人義務；認為公司未盡托管人的相應義務，向上海仲裁委員會申請仲裁，要求（1）泓盛資產賠償投資本金損失人民幣5,000萬元及相關利息損失；（2）公司作為托管人承擔連帶責任。2021年1月，上海仲裁委員會受理了本案。截至目前，本案尚未裁決。

4.公司訴RAASCHINALIMITED、深圳萊士凱吉投資咨詢有限公司、科瑞天誠投資控股有限公司質押式證券回購合同糾紛案

2017年10月，公司與RAASCHINALIMITED簽訂《股票質押式回購交易業務協議》及《股票質押式回購交易協議書》，RAASCHINALIMITED向公司融入資金，科瑞天誠承擔連帶保證責任。2018年3月，公司、RAASCHINALIMITED、深圳萊士、科瑞天誠簽訂了《補充協議》。2018年9月，深圳萊士未按照合同約定履行義務。為維護自身合法權益，公司向上海金融法院提起訴訟，要求RAASCHINALIMITED向公司支付未償還本金人民幣20,000萬元及相關利息、違約金，深圳萊士向公司支付相關利息，科瑞天誠承擔連帶清償責任等。2021年4月，上海金融法院受理本案。2021年11月，公司收到上海金融法院一審判決書，支持公司主要訴訟請求。截至目前，本案判決已生效，公司擬向法院申請執行。

5.申銀萬國創新證券投資有限公司與上海世聯行股權投資管理有限公司合同爭議仲裁案

2015年11月，申萬創新投與上海世聯行股權投資管理有限公司（以下簡稱“上海世聯行”）等簽署了《上海祺浩投資合伙企業（有限合伙）合伙協議》。2016年11月，申萬創新投與上海世聯行簽署了《關于上海祺浩投資合伙企業（有限合伙）的補充協議》。后上海世聯行未按照協議約定履行相關義務。為維護公司的合法權益，申萬創新投向上海國際經濟貿易仲裁委員會申請仲裁，要求上海世聯行履行收購義務，支付投資款及協議約定的回購利息合計人民幣6,178.54萬元。2021年4月，上海國際經濟貿易仲裁委員會已受理本案。截至目前，本案尚未裁決。

6.公司訴鄒勇、李亞麗質押式證券回購合同糾紛案

2017年3月，公司與鄒勇簽訂《股票質押式回購交易業務協議》及《股票質押式回購交易協議書》，鄒勇向公司融入人民幣13,600萬元，其配偶李亞麗承擔連帶責任。期間，鄒勇未按照協議約定支付利息，未在履約比例低于平倉線時采取措施使履約保障比例恢復至約定的預警值以上。為維護自身合法權益，公司向上海金融法院提起訴訟，要求鄒勇歸還本金人民幣7,368萬元并支付相關利息、違約金，李亞麗承擔共同還款責任等。2021年6月，上海金融法院已受理本案。截至目前，本案尚未判決。

7.公司（代表資管計劃管理人）訴安吉聚龍企業管理咨詢合伙企業（有限合伙）、柳永詮、張奈、柳長慶質押式證券回購合同糾紛系列案

（1）2019年12月，公司代表申萬宏源聚龍1號集合資產管理計劃與安吉聚龍企業管理咨詢合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“安吉聚龍”）簽訂《股票質押式回購交易業務協議》及《公司股票質押式回購交易協議書》，安吉聚龍向資管計劃融入資金合計人民幣12,260萬元。柳永銓及其配偶張奈提供連帶保證，柳長慶提供質押擔保。期間，安吉聚龍償還了部分本金。因安吉聚龍未采取措施維持約定的履約保障比例，未按照公司要求提前購回，構成違約。為維護自身合法權益，公司向上海金融法院提起訴訟，要求安吉聚龍支付待償還本金人民幣10,682.50萬元及利息、違約金，柳永銓、張奈、柳長慶承擔相應擔保責任等。

（2）2019年12月，公司代表申萬宏源聚龍1號集合資產管理計劃與柳永詮簽訂《股票質押式回購交易業務協議》及《股票質押式回購交易協議書》，柳永詮向資管計劃融入資金合計人民幣37,540萬元，其配偶張奈承擔連帶責任，安吉聚龍提供連帶保證，柳長慶提供質押擔保。期間，柳永詮未采取措施維持約定的履約保障比例，未按照公司要求提前購回，構成違約。為維護自身合法權益，公司向上海金融法院提起訴訟，要求柳永銓、張奈共同支付待償還本金人民幣37,540萬元及相關利息、違約金，安吉聚龍和柳長慶承擔相應擔保責任等。

（3）2020年4月，公司代表申萬宏源15號單一資產管理計劃與柳永詮簽訂《股票質押式回購交易業務協議》及《股票質押式回購交易協議書》，柳永詮向資管計劃融入資金合計人民幣15,820.76萬元，其配偶張奈承擔連帶責任并提供質押擔保，柳長慶提供質押擔保。期間，柳永詮未采取措施維持約定的履約保障比例，未按照公司要求提前購回，在合約到期時也未履行購回義務。為維護自身合法權益，公司向上海金融法院提起訴訟，要求柳永銓張奈共同支付待償還本金人民幣15,820.76萬元及相關利息、違約金，柳長慶承擔相應擔保責任等。

（4）2020年4月，公司代表申萬宏源15號單一資產管理計劃與周素芹簽訂《股票質押式回購交易業務協議》及《股票質押式回購交易協議書》，周素芹向資管計劃融入資金合計人民幣16,076.52萬元，其配偶柳長慶承擔連帶責任并提供質押擔保，張奈提供質押擔保。期間，周素芹未采取措施維持約定的履約保障比例，未按照公司要求提前購回，在合約到期時也未履行購回義務。為維護自身合法權益，公司向上海金融法院提起訴訟，要求周素芹、柳長慶共同支付待償還本金人民幣16,076.52萬元及相關利息、違約金，張奈承擔相應擔保責任等。上述訴訟事項均于2021年7月收到上海金融法院受理通知書。截至目前，均尚

未判決。

8.公司訴開源證券股份有限公司債券質押式回購協議糾紛案

2018年10月，公司所管理的申銀萬國天天增1號集合資產管理計劃與開源證券股份有限公司管理的臻意7號定向資產管理計劃開展債券質押式回購業務，開展了五筆債券質押式協議回購業務，合計本金10,596萬元。后開源證券在約定的到期日未履行正回購方的還款義務，構成實質性違約。為維護公司及委托人合法權益，公司于2021年8月向上海國際仲裁中心提起仲裁。2021年11月，公司收到上海國際仲裁中心裁決書，支持公司訴訟請求。截至目前，公司已向北京市金融法院申請執行。

報告期內，申萬宏源證券遺留案件最近進展如下：

1.公司訴翁武游、林永飛、翁雅云質押式證券回購糾紛案

2016年6月及2018年2月，公司與翁武游分別簽訂了《股票質押式回購交易業務協議》及《股票質押式回購交易協議書》，翁武游向公司融入合計人民幣9,900萬元的資金，林永飛承擔連帶保證責任，并以其持有的“摩登大道”作為質押標的股票，林永飛配偶翁雅云予以確認。2018年12月，翁武游未按照合同的約定支付相應的利息等，構成違約。為維護自身合法權益，公司向上海金融法院提起訴訟。

2021年3月，公司收到上海金融法院一審判決書，支持公司訴訟請求。截至目前，

本案判決已生效，公司已向法院申請執行。

2.公司訴沈培今、朱禮靜質押式證券回購糾紛案

2017年4月，公司與沈培今簽訂了《股票質押式回購交易業務協議》及《股票質押式回購交易協議書》，沈培今向公司融入人民幣70,000萬元的資金，其配偶朱禮靜承擔連帶責任。2018年10月，沈培今履約保障比例跌至約定的最低履約保障比例以下，且未依約提升履約保障比例至預警值以上或采取其他履約保障措施，構成違約。為維護自身合法權益，公司向上海金融法院提起訴訟，要求沈培今、朱禮靜支付本金未償還人民幣69,500萬元及相應利息、違約金等。2021年1月，公司收到上海金融法院一審判決書，支持公司訴訟請求。截至目前，本案判決已生效，公司已向法院申請執行。

3.公司訴柯宗貴、陳色琴等質押式證券回購系列糾紛案

(1)2017年3月，公司與柯宗貴簽訂了《股票質押式回購交易業務協議》及《股票質押式回購交易協議書》，柯宗貴向公司融入人民幣8,300萬元，其配偶陳色琴承擔連帶責任，中經匯通有限責任公司、馬美容提供質押擔保。柯宗貴自2020年3月起未按照協議約定支付利息，亦未完成回購交易等，構成違約。為維護自身合法權益，公司向上海金融法院提起訴訟。2020年8月，上海金融法院出具受理通知書。2021年10月，公司收到上海金融法院一審判決書，支持公司訴訟請求。后柯宗貴一方向上海高級人民法院提起上訴。截至目前，本案尚未判決。

(2)2017年3月，公司與柯宗貴簽訂了《股票質押式回購交易業務協議》及《股票質押式回購交易協議書》，柯宗貴向公司融入人民幣10,000萬元，其配偶陳色琴承擔連帶責任，中經匯通有限責任公司、馬美容提供質押擔保，期間柯宗貴向公司歸還了4,000萬本金。柯宗貴自2020年3月起未按照協議約定支付利息，亦未完成回購交易等，構成違約。為維護自身合法權益，公司向上海金融法院提起訴訟。

2020年8月，上海金融法院出具受理通知書。2021年10月，公司收到上海金融法院一審判決書，支持公司訴訟請求。后柯宗貴一方向上海高級人民法院提起上訴。截至目前，本案尚未判決。

(3)2017年7月，公司與柯宗貴簽訂了《股票質押式回購交易業務協議》及《股票質押式回購交易協議書》，柯宗貴向公司融入資金人民幣9,000萬元，其配偶陳色琴承擔連帶責任，馬美容提供質押擔保，期間柯宗貴歸還了部分本金，后柯宗貴后續未按照協議約定支付利息，亦未完成回購交易等，構成違約。為維護自身合法權益，公司向上海市徐匯區人民法院提訴訟。要求支付本金人民幣2,173萬元及相應利息、違約金等。2020年8月，上海市徐匯區人民法院出具受理通知書。2021年8月，上海市徐匯區人民法院做出一審判決，支持公司訴訟請求，后柯宗貴提起上訴。截至目前，本案尚未判決。

4.公司訴柯宗慶、譚愛武質押式證券回購系列糾紛案

(1)2017年7月，公司與柯宗慶簽訂了《股票質押式回購交易業務協議》及《股票質押式回購交易協議書》，柯宗慶向公司融入人民幣6,500萬元，其配偶譚愛武承擔連帶責任，期間柯宗慶歸還了部分本金。后柯宗慶未能按照約定完成回購等，構成違約。為維護自身合法權益，公司向上海市徐匯區人民法院提起訴訟，雙方在法院組織下達成調解，根據民事調解書，柯宗慶需于2020年10月28日前向公司支付人民幣3,696.42萬元及相關利息、違約金等，譚愛武承擔連帶責任。截至目前，柯宗慶未按照調解書履行還款義務，公司已向法院申請強制執行。

(2)2018年4月，公司與柯宗慶簽訂了《股票質押式回購交易業務協議》及《股票質押式回購交易協議書》，柯宗慶向公司融入人民幣6,990萬元，其配偶譚愛武承擔連帶責任。期間，柯宗慶歸還了部分本金，后由于柯宗慶未能按照約定完成回購等，構成違約。為維護自身合法權益，公司向上海市徐匯區人民法院提起訴訟，雙方在法院組織下達成調解，根據民事調解書，柯宗慶需于2020年10月28日前向公司支付人民幣4,323萬元及相關利息、違約金等，譚愛武承擔連帶責任。截至目前，柯宗慶未按照調解書履行還款義務，公司已向法院申請強制執行。

(3)2018年4月，公司與柯宗慶簽訂了《股票質押式回購交易業務協議》及《股票質押式回購交易協議書》，柯宗慶向公司融入人民幣2,510萬元，其配偶譚愛武承擔連帶責任。期間，柯宗慶歸還了部分本金，后履約保障比例跌破平倉線，柯宗慶未依約回購本息等，構成違約。為維護自身合法權益，公司向上海市徐匯區人民法院提起訴訟，雙方在法院組織下達成調解，根據民事調解書，柯宗慶需于2020年10月28日前向公司支付人民幣1,499萬元及相關利息、違約金，譚愛武承擔連帶責任。截至目前，柯宗慶未按照調解書履行還款義務，公司已向法院申請強制執行。

5.公司訴創金合信基金管理有限公司債券質押式回購協議違約糾紛案

2018年10月，公司所管理的申銀萬國天天增1號集合資產管理計劃與創金合信基金管理有限公司（以下簡稱“創金合信”）管理的創金合信鄰水融富2號資產管理計劃（下稱“鄰水融富2號”）開展債券質押式回購業務，成交金額為7,000萬元，質押債券為“17國購01”100,000手。2019年1月，創金合信及其管理的鄰水融富2號在約定的到期日未履行資金融入方的還款義務，構成違約，經多次催討，被申請人仍未履行還款義務。為維護公司及委托人合法權益，公司向深圳國際仲裁院提起仲裁。2021年7月，公司收到裁決書，裁決鄰水融富2號履行還款義務，償還本息合計人民幣7,109.39萬元及相關利息、罰息等。截至目前，鄰水融富2號未能按照裁決書履行義務，公司已向法院申請執行。

6.公司訴蔡小如質押式證券回購糾紛案

2017年6月，公司與蔡小如簽訂了《股票質押式回購交易業務協議》及《股票質押式回購交易協議書》，蔡小如向公司融入了人民幣9,150萬元，期間蔡小如部分購回合計1,580萬元，后蔡小如未依約完成全部購回，構成違約。2019年8月，公司向廣州仲裁委員會提交仲裁申請。2019年10月，廣州仲裁委員會作出裁決，裁決蔡小如向公司返還人民幣7,570萬元及相應利息并支付違約金等。后公司向法院申請強制執行。2021年9月，法院終結本次執行，公司收到法院執行的所有本金、利息及違約金。本案結案。

7.公司訴中信國安集團有限公司質押式證券回購糾紛案

2018年，公司與中信國安集團有限公司（以下簡稱中信國安）簽訂了《股票質押式回購交易業務協議》及《股票質押式回購交易協議書》，中信國安向公司融入資金，2018年10月，履約保障比例低于約定，中信國安未依約履行相關義務，構成違約。2019年12月，公司向上海金融法院起訴本并獲得受理，要求支付本金人民幣45,000萬元及相應利息、違約金等。后本案移送北京市三中院處理。2021年12月，北京市三中院做出一審判決，支持公司主要訴訟請求。截至目前，本案判決已生效，公司擬向法院申請執行。

8.公司訴中信國安投資有限公司、中信國安集團有限公司質押式證券回購糾紛案

2018年3月，公司與中信國安投資有限公司（以下簡稱“國安投資”）簽訂了《股票質押式回購交易業務協議》及《股票質押式回購交易協議書》，國安投資向公司融入資金，中信國安承擔連帶保證責任。2018年10月，履約保障比例低于約定，國安投資未依約履行相關義務，中信國安亦未承擔相應擔保責任，構成違約。2019年12月，公司向上海金融法院起訴并獲得受理，要求支付本金人民幣32,896萬元及相應利息、違約金等。后本案移至北京市第三中級人民法院處理。2021年12月，北京市三中院做出一審判決，支持公司主要訴訟請求。截至目前，本案判決已生效，公司擬向法院申請執行。

9.申銀萬國創新證券投資有限公司訴中科建設開發總公司等信托貸款違約案

2016年，申萬創新投與光大興隴信托有限責任公司（以下簡稱“光大信托公司”）簽訂信托合同，申萬創新投交付信托資金合計人民幣30,000萬元，由光大信托公司向中科建設開發總公司（簡稱“中科建設”）發放信托貸款，中科龍軒工程項目管理海安有限公司提供質押擔保。后中科建設到期未支付相應利息，經多次催告仍未支付，構成違約。后光大信托公司與申萬創新投合意終止信托，并將其基于相關債權及擔保權利等全部權利轉讓于申萬創新投。2018年9月，申萬創新投向甘肅省高級人民法院提交《民事起訴狀》，請求判決中科建設向申萬創新投償還借款本金人民幣30,000萬元及利息、支付罰息、律師費，中科龍軒對前述請求承擔連帶責任。2020年11月，申萬創新投收到該案件一審裁定書，法院裁定駁回其起訴，后申萬創新投就該裁定上訴。2021年8月，申萬創新投收到最高法院裁定，撤銷一審裁定，指令一審法院重新審理。截至目前，本案尚未判決。

南財脫水研報丨北交所錯位競爭補短板，券商行業景氣度上行

南方財經全媒體 邢瑞涵 綜合報道隨著北京證券交易所設立，打造服務創新型中小企業主陣地，支持中小企業創新發展。

9月2日，國家領導人在服貿會上提出“我們將繼續支持中小企業創新發展，深化新三板改革，設立北京證券交易所，打造服務創新型中小企業主陣地”。

短短幾天，北京證券交易所的“施工圖”全面鋪開。9月3日，證監會就北京證券交易所發行融資、持續監管、交易所治理等辦法向社會公開征求意見，明確基礎制度體系；9月5日，北京證券交易所就上市規則、交易規則和會員管理規則3件規則公開征求意見，構建基本制度框架；9月10日，北京證券交易所第二批3件業務規則公開征求意見，包括發行上市、再融資和并購重組審核規則，樹立試點注冊制、履行審核職責的基本規則依據；9月17日，北京證券交易所發布投資者適當性管理辦法，確定了投資者門檻。

北京證券交易所首批上市公司來源于現有新三板精選層公司，新增上市公司將來源于在新三板掛牌滿12個月的創新層公司。

全國股轉公司相關業務負責人介紹，目前，新三板共有7292家公司，其中基礎層5977家，創新層1249家，精選層66家，精選層的掛牌公司適用4套標準的都有，顯示出這套指標較好的適應性，“而且目前創新層、基礎層符合4套財務條件之一的公司數量充足，北京證券交易所后備上市企業儲備充分。”

清華大學五道口金融學院副院長田軒表示，北京證券交易所為創新型企業貫通了“創投基金和股權投資基金—區域性股權市場—新三板和交易所市場”的全鏈條服務體系。

新三板改革的深化和延續

新三板作為資本市場服務中小企業和民營經濟的重要平臺，從2013年正式運營至今經歷了多階段、多層次的改革，為中小企業發展貢獻了巨大力量。但在其快速發展的過程中，也遇到了流動性不足、融資功能欠缺、掛牌企業質量不高等問題。

北交所致力于健全資本市場服務中小企業創新發展全鏈條體系。對創新層、基礎層形成示范引領和“反哺”功能，全國股轉公司掛牌交易的基礎層、創新層和北交所共同構成升級版的“新三板”。

北交所兼具存量改革和增量改革的特點。定位于服務創新型中小企業，與滬、深交易所形成錯位競爭之勢。面向“專精特新”創新型中小企業，北交所上市企業符合條件的可向科創板和創業板轉板，而股轉系統（創新層和基礎層）主要針對中小企業規范和培育。

交易所各板塊之間各有側重、互為補充，形成良性競爭，并具備協同效應。創新層門檻調整為 100 萬元，成交將進一步活躍，有助于提升新三板市場流動性。同時，北交所采取公司制經營，充分探索交易所組織形式和管理模式的創新。

從宏觀層面看，設立北交所是對資本市場更好服務于構建新發展格局、推動高質量發展作出的新的重大戰略部署，將進一步推動新三板改革深化，也是實施國家創新驅動發展戰略的重要舉措。

從資本市場角度看，有助于補齊資本市場發展普惠金融的短板，北交所向下銜接創新層、基礎層乃至四板市場，同時堅持向滬深交易所的轉板機制，充分發揮紐帶作用，強化資本市場互聯互通，有助于打造并完善“創投基金和股權投資基金—區域性股權市場—新三板—交易所市場”的全鏈條服務體系。

從企業層面看，北交所致力于支持中小企業創新發展，服務“專精特新”企業，優化實體經濟結構與社會資源配置。

從融資角度看，北交所設立是券商投行業務又一紅利，為券商開辟了新的賽道，有利于券商差異化競爭格局形成。對于投行來講，將帶來直接的收益增厚，同時經紀業務、信用業務也將間接受益于市場的擴容帶來的交易量的增加。

券商板塊估值邏輯之變

從中長期來看，當前券商板塊估值邏輯已發生根本變化，由周期到成長，牌照壁壘保障溫飽，資本市場改革，國內國外雙向開放不斷注入增長動力，提升直接融資比例推動全民財富加速流入資本市場，形成新的蓄水池，隨著北交所的推出，券商板塊主線多點開花，證券行業助力資本市場高效運行，助力共同富裕大局。

2021年上半年，41 家上市券商共實現營業收入 3064.81 億元，同比 27.41%;實現凈利潤 2405.39 億元，同比 28.65%。上市券商整體業績明顯好于全行業，全行業營業收入和凈利潤增長率分別為 8.90%和 8.58%。從凈利潤絕對值來看，中信證券成為唯一過百的券商，凈利潤超過 50 億元的有海通證券、國泰君安、華泰證券等 6 家券商。從凈利潤增長來看，中原證券、太平洋、財達證券、方正證券增幅均超 100%。東方證券、中金公司、國信證券等 6 家公司凈利潤增幅超過 50%。

與2015年的情形相似，當下市場存在整體杠桿水平明顯下降、公墓基金呈現存量博弈特征、板塊熱點頻繁切換帶動個人投資者成交活躍等特點。A股連續多個交易日成交額破萬億，當前地產資金加速流入帶來可觀增量資金，預計A股萬億成交資金可能成為常態，為證券板塊長牛提供基礎。

券商布局差異化，中小券商發力。由于新三板市場活躍度不高，券商在新三板布局呈現差異化，部分中小券商掛牌及持續督導排名靠前。申萬宏源、安信證券、中泰證券累計掛牌家數居前三，分別推薦掛牌 429 家、339家和277家。做市家數前三的為國泰君安、申萬宏源及九州證券，開源證券、申萬宏源、國融證券持續督導家數排名前三。

相關標的：申萬宏源證券、安信證券、國泰君安證券、中信建投證券、中泰證券等。

報告來源：山西證券、東北證券。

（本文信息不構成任何投資建議，刊載內容來自持牌證券機構，不代表平臺觀點，請投資人獨立判斷和決策。）

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申萬宏源鄭治國：一代中國證券研究拓荒者的傳承與使命

萬麗

上海黃浦區南京東路99號，是一棟建于上世紀30年代的老建筑，中國首家證券研究所——申萬宏源證券研究所落戶于此，令這里成為過去30多年資本市場很難繞開的信息聚集地和人才集散地。

申萬宏源證券研究所董事長鄭治國第一次走進這里，是2001年。在這里，他從研究新人成長為新財富最佳分析師、杰出研究領袖，而今，他擔任申萬宏源證券研究所黨委書記、董事長，把好研究傳承關的同時，繼續帶領研究所開拓新模式。

穿越30年，申萬宏源證券研究所的影響力延綿而深厚，其背后，是包括鄭治國在內的數代研究人的堅守和傳承。開拓、創新和傳承，透過鄭治國和申萬宏源研究所的成長歷程，能一窺中國證券研究行業發展的諸多細節，他們照見的，也是中國證券研究行業的過去、當下和未來。

中國證券研究拓荒者

申萬宏源證券研究所的前身——上海申銀證券研究所的成立時間是1992年10月16日，它也是國內最早登記成立的證券研究機構。1993年5月，上海萬國證券組建研究發展部，吸納人才，并開始摸索學習國外證券研究報告的寫作模式。三年后，申銀證券和萬國證券合并，隨后研究所更名為申銀萬國證券研究所。

1998年，華夏基金管理有限公司等“老十家”公募基金公司相繼成立，以公募基金為代表的證券研究“大買家”出現。申銀萬國證券研究所為代表的證券研究機構抓住機會，于1998年12月在蘇州舉辦“申銀萬國研究產品推介會”，這是國內證券研究機構首次舉辦面向基金經理的產品與服務推介活動。

1999年5月，其又在上海舉辦基金客戶交流會，向10家基金公司重點推介網絡板塊。5月19日，以網絡板塊為主流的行情發動，研究的價值得以快速驗證。研究機構向基金公司銷售研報，為基金投資提供參考，并從中收取傭金的商業模式得以成型，也奠定了中國證券研究行業此后20年的商業模式，所有從業者的市場化大發展之路從此開啟。

由于前瞻性地把握了中國證券市場飛速發展的脈搏，2000年7月，申銀萬國證券研究所從母公司單飛。獨立后的申銀萬國證券研究所徹底從原來的對券商內部服務，轉變為對外部機構投資者服務，由原來的內部評價轉變為自負盈虧。

鄭治國自加入申銀萬國證券研究所以來，先后從事基礎化工、石油化工等行業研究。他親身體會到，由于充分市場化，在服務機構的過程中，通過路演與投資者溝通，促使分析師不斷反思并提高自己的專業能力。

彼時，申銀萬國證券研究所迅速建立起一套市場化的機制。2005年開始，其在業內首創“派點制”，并制定了“高級分析師成長機制發展綱要（SAGA）”，以完善分析師的考核、激勵和晉升制度，提升研究效率。

“市場化道路盡管讓員工危機感、壓力感倍增，但是也大大釋放了活力和效率。”鄭治國稱。在這樣的體系下，鄭治國快速成長為一名成熟的分析師。2003年，新財富推出最佳分析師評選。2005年~2010年，鄭治國連續6年9次上榜，成為基礎化工和石油化工領域最佳分析師。

30年穩如磐石背后的細節：

積累、迭代、創新

2015年，申銀萬國證券與宏源證券合并組建申萬宏源證券，兩個研究團隊也順利完成融合。

而今，穿越30年，申萬宏源證券研究所依然強勢，當前，其在中國證券業協會登記的分析師人數排名全行業第四，完成了對近1000家海內外重點公司的高質量覆蓋。

截至2021年，申萬宏源證券研究所已連續19次躋身新財富“最具影響力研究機構”、“本土最佳研究團隊”榜單前列，其中，14次名列“最具影響力研究機構”前三，9次名列“本土最佳研究團隊”前三，是業內唯一連續19次上榜兩個重量級團體獎項的機構。

2011年開始，鄭治國升任申萬宏源證券研究所副總經理，主要工作轉為研究所的管理，他對研究機構的平臺化建設和傳承，深有體會。

首先，申萬宏源證券研究所高度重視研究體系建設。而今，其已實現了對國內外宏觀經濟及投資策略、大類資產配置、固定收益、金工衍生品、戰略及產業、政策研究的全覆蓋，和所有行業研究中觀領域、A股及中概股重點上市公司的全覆蓋。

其次，以“一表兩會”為抓手，形成了以宏觀研究為指導，以策略研究為核心，以公司及行業研究為基礎，兼顧固定收益、基金和衍生品等各領域的完整的證券投資研究體系。

這一全面的體系搭建并非一蹴而就。鄭治國介紹，申萬宏源的研究體系一直在迭代更新，從而保持研究的有效性。2008年，研究所在市場上首次提出“預期差”理論，后續幾年創立并不斷優化了以“一表兩會”為特征的研究體系，一表指“關鍵假設表”，涵蓋所有影響市場的關鍵指標，“兩會”指研究執委會的周度例會和分析師的月度觀點交流會。在實踐過程中，“驅動力 信號驗證機制”、“基本面趨勢投資”等研究思想開始顯現價值。2014年，研究所還提出了“驅動力VS生命周期”的分析框架，對新經濟行業進行了系統的研究，以匹配企業所處不同階段的估值方法。

近年來，申萬宏源證券研究所順應市場需求，加大了資產配置的研究和應用。而由其于2003年開始發布的“申萬行業分類”是業內設立早、體系全、運用廣泛的行業分類之一，“申萬指數”也是行業內外廣泛使用的證券指數。

證券研究界“黃埔軍校”：

走出千余金融精英

研究體系的不斷迭代之外，申萬宏源證券研究所影響力不斷延續和擴大的另一秘訣在于傳承。獨到的培訓體系和人才培養戰略，是其研究得以傳承和發揚的關鍵。

多年積累和沉淀，申萬宏源證券研究所內部已有針對長期實習生、新員工、中生代及業務骨干的培訓，形成了“行研精英訓練營”、“投研特訓營”、“外灘研學堂”等系列品牌課；建成了一套全周期的人才培養體系，包含全面的培訓課程框架、分階段培養項目、帶教體系，以及配套的人才發展保障制度、能上能下的競爭機制。

說起30年來申萬宏源證券研究所對資本市場的人才貢獻，鄭治國如數家珍，“創立至今，研究所已先后培養了1300多名活躍在資本市場上的各種優秀人才，他們有一部分已經成長為證券公司、公募基金、私募基金、研究所、保險資管、PE、上市公司等機構的高管，有一部分成為了投研總監、明星基金經理、優秀分析師、上市公司IR（投資者關系）等優秀專業人才”。

近年來，隨著資本市場的不斷擴容以及研究價值的不斷擴展，分析師服務的群體不再局限于二級市場。申萬宏源證券研究所的人才培養體系，也基于內外部環境的變化而持續迭代更新，包括通過戰略布局，加強產業研究人才的引進和培養；更新配套業務課程體系，不斷豐富人才培養框架；結合業務發展，完善考核激勵機制等方面。

基于體系化的人才培養模式，充分發揮“傳幫帶”的傳統，申萬宏源證券研究所打造了一支具有合理化梯隊的老中青結合的研究隊伍，其中近70%由應屆生成長而來，人才培養的內生機制已然成型。

鄭治國也深受“傳幫帶”文化的影響。“在上層，歷任公司領導對研究所發展戰略的引領與支持，讓研究所在專業道路上能時刻保持獨立性，行穩致遠。而在我的成長過程中，很多總公司領導、同事、同仁也都給予了無私的幫助和指導，包括李劍閣老師、莊東辰博士、秦曦所長、陳曉升所長等老領導言傳身教。我們研究所1300余名新老員工的共同奮斗及相互支持，也是讓我們不斷進步的重要力量。”

如今，申萬宏源證券研究所秉持“打造百年研究團隊”戰略，以“培育百年團隊、拓展人才價值”的理念，兼容并蓄，吸引優秀人才。

擔時代新使命，造百年研究團隊

2020年，鄭治國將申萬宏源證券研究所總經理的重任交到了周海晨手里，這一老牌研究所再一次實現班子的傳承。

當前，中國經濟進入新發展階段，全市場從資金端到資產端乃至政策制定者，對深度研究的需求都在不斷提升。新形勢下，證券研究的使命再次被提到新高度。

以申萬宏源證券研究所為代表的機構，具備長期的平臺化建設和專業積累基礎，如何敏銳地把握住時代使命，以服務國家戰略為己任，“建體系，出思想”，在保持傳統研究市場影響力的同時，厚積薄發，加大政策研究力度，大幅提高對決策的影響力，成為新的命題。

鄭治國認為，當前傭金模式不能完全體現證券研究創造的價值，研究機構還需要其他路徑來擴大其價值。近年來，申萬宏源證券研究所緊跟控股公司轉型步伐，啟動內部轉型布局，包括以“研究搭臺，聯合展業”為模式，從單一傭金收入向以機構傭金為主、其他證券投資咨詢服務及綜合收入共同發展的模式轉變。目前，申萬宏源證券研究所的收入雖仍以分倉傭金為主，但其他證券投資咨詢收入及內部業務協同收入占比逐年提高。

鄭治國介紹，國際化布局和金融科技也成為申萬宏源證券研究所未來的重點。

“金融科技給證券研究和服務都將帶來深刻改變，目前國內整體處于數據建設階段，今后將進入到知識創新階段。未來，金融科技對于證券研究的戰略意義重大。”鄭治國稱。

當前，申萬宏源證券研究所已通過數據平臺建設，在金融科技方向做戰略性投入，通過平臺完成數據積累、知識沉淀，實現一體化的數字研究，使分析師具有更強大的數據處理能力，并在前沿的人工智能方面加強投入，探索新視野。

一邊把好研究傳承的關，一邊繼續帶領研究所開拓新模式，鄭治國和申萬宏源證券研究所的使命都在繼續。

證監會同意申萬宏源證券發行不超過200億元永續次級公司債的注冊申請

證監會同意申萬宏源證券發行不超過200億元永續次級公司債的注冊申請

中證網訊（記者 林倩）6月28日盤后，申萬宏源發布公告稱，公司所屬申萬宏源證券收到證監會《關于同意申萬宏源證券有限公司向專業投資者公開發行永續次級公司債券注冊的批復》，同意申萬宏源證券向專業投資者公開發行面值總額不超過200億元永續次級公司債券的注冊申請。本次發行永續次級公司債券將嚴格按照報送深圳證券交易所的募集說明書進行。批復自同意注冊之日起24個月內有效，在注冊有效期內可以分期發行永續次級公司債券。