東興證券超強(qiáng)版文章列表:

• 1、自主可控國(guó)產(chǎn)替代成最強(qiáng)風(fēng)口 6大核心受益板塊浮出水面
• 2、2萬(wàn)5千股民踩雷視覺中國(guó)黑洞，機(jī)構(gòu)跌停板瘋狂逃命
• 3、海天味業(yè)果然跌停，但我們還是逃不過(guò)海天醬油
• 4、12家券商最新研判
• 5、抖音割小紅書的草，還想讓它無(wú)草可種

自主可控國(guó)產(chǎn)替代成最強(qiáng)風(fēng)口 6大核心受益板塊浮出水面

華為及多家高科技企業(yè)被列入“實(shí)體清單”，再次凸顯自主可控的重要意義，將促進(jìn)我國(guó)大力投入關(guān)鍵科技技術(shù)的研發(fā)。分析認(rèn)為，大國(guó)博弈時(shí)代背景下，關(guān)鍵領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)化成為競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)，國(guó)家自上而下的產(chǎn)業(yè)政策將加速自主可控產(chǎn)業(yè)鏈成長(zhǎng)。雖然國(guó)產(chǎn)化替代道路曲折，但投資確定性較高，建議投資者關(guān)注中國(guó)硬核科技崛起下的5G、芯片、軟件、高鐵、機(jī)械、核電等未來(lái)實(shí)現(xiàn)自主可控、國(guó)產(chǎn)替代的行業(yè)。

1 芯片國(guó)產(chǎn)替代加速推進(jìn)

5月22日，財(cái)政部發(fā)布集成電路設(shè)計(jì)和軟件產(chǎn)業(yè)企業(yè)所得稅政策的公告。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，華為事件加速了中國(guó)集成電路設(shè)計(jì)和軟件產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。該板塊已經(jīng)成為A股市場(chǎng)近期風(fēng)口，在稅優(yōu)政策的支持下，華為概念有關(guān)的芯片和軟件板塊有持續(xù)活躍的可能。集成電路作為信息社會(huì)和現(xiàn)代工業(yè)的根基，關(guān)系國(guó)家信息安全和國(guó)防安全，國(guó)家對(duì)集成電路產(chǎn)業(yè)給予高度重視和支持，相關(guān)政策頻出。目前國(guó)內(nèi)集成電路產(chǎn)業(yè)雖然保持了較高增長(zhǎng)，但是在高附加值的制造環(huán)節(jié)、設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)、設(shè)備環(huán)節(jié)和半導(dǎo)體材料環(huán)節(jié)依然比較薄弱，對(duì)進(jìn)口的依賴比較重，亟需發(fā)展。在產(chǎn)業(yè)資本和政策幫助的背景下，國(guó)內(nèi)集成電路企業(yè)有望爭(zhēng)奪市場(chǎng)，特別是對(duì)于分立器件以及部分模擬電路，由于市場(chǎng)需求穩(wěn)定、工藝制成成熟，國(guó)內(nèi)企業(yè)有望快速趕上，實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代。國(guó)聯(lián)證券(港股01456)建議關(guān)注圣邦股份、揚(yáng)杰科技、士蘭微。銀河證券預(yù)計(jì)國(guó)家將進(jìn)一步加大對(duì)集成電路行業(yè)的政策和資金支持，為集成電路產(chǎn)業(yè)國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程提檔換速。另外，近期科創(chuàng)板推出也將助力優(yōu)秀的集成電路企業(yè)上市融資，加快成長(zhǎng)步伐。在多因素共振下，我們認(rèn)為“中國(guó)芯”有望早日兌現(xiàn)，繼續(xù)堅(jiān)定看好國(guó)內(nèi)集成電路產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會(huì)。“在國(guó)內(nèi)政策和資金的支持下，集成電路行業(yè)各環(huán)節(jié)多點(diǎn)開花，國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程加速推進(jìn)。”銀河證券表示，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注IC設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)的聞泰科技、兆易創(chuàng)新、紫光國(guó)微等，IC封測(cè)環(huán)節(jié)的長(zhǎng)電科技、通富微電等，IC設(shè)備環(huán)節(jié)的北方華創(chuàng)等。光大證券(港股06178)認(rèn)為，目前全球半導(dǎo)體處于產(chǎn)業(yè)處于相對(duì)低谷期階段，稅收優(yōu)惠政策的持續(xù)和工藝的推進(jìn)為國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供重要支撐，同時(shí)貿(mào)易摩擦升級(jí)也進(jìn)一步提升“自主可控”地位，建議重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)優(yōu)質(zhì)龍頭晶盛機(jī)電、北方華創(chuàng)，以及測(cè)試優(yōu)質(zhì)企業(yè)長(zhǎng)川科技、精測(cè)電子等。

潛力股精選

兆易創(chuàng)新（603986）并購(gòu)紅利或釋放

公司立足現(xiàn)有Flash和MCU業(yè)務(wù)，積極推進(jìn)產(chǎn)業(yè)整合。國(guó)信證券認(rèn)為，公司繼續(xù)推進(jìn)與合肥產(chǎn)投合作的12英寸晶圓存儲(chǔ)器研發(fā)項(xiàng)目，約定以可轉(zhuǎn)股債權(quán)方式投資3億元；繼續(xù)推動(dòng)收購(gòu)思立微100%股權(quán)的重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目，在已有的微控制器、存儲(chǔ)器基礎(chǔ)上，積極布局物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域人機(jī)交互技術(shù)；公司還與美國(guó)知名芯片設(shè)計(jì)商Rambus戰(zhàn)略合作，設(shè)立合肥睿科微電子有限公司，以實(shí)現(xiàn)電阻式隨機(jī)存取存儲(chǔ)器（RRAM）技術(shù)的商業(yè)化，進(jìn)一步拓展新型存儲(chǔ)器市場(chǎng)布局，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。

圣邦股份（300661）多款新產(chǎn)品通過(guò)驗(yàn)證

公司多款高單價(jià)新產(chǎn)品已經(jīng)陸續(xù)通過(guò)驗(yàn)證，預(yù)計(jì)2019-2020年持續(xù)放量。東興證券認(rèn)為，公司的所有模擬芯片產(chǎn)品都是成體系正向設(shè)計(jì)的，近些年一直陸續(xù)開發(fā)產(chǎn)品研發(fā)周期長(zhǎng)，高單價(jià)，生命周期長(zhǎng)的高端模擬產(chǎn)品。通過(guò)研發(fā)高毛利的模擬芯片產(chǎn)品，公司逐漸拉大了與國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的距離。公司近期已經(jīng)有多款高端模擬芯片（單價(jià)較均價(jià)高數(shù)倍）陸續(xù)在客戶中取得認(rèn)證，預(yù)計(jì)2019年下半年開始放量，2020年對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大貢獻(xiàn)，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

韋爾股份（603501）多領(lǐng)域同時(shí)發(fā)力

依據(jù)公司2017年公告全球市場(chǎng)占有率為9.87%，伴隨著本土品牌手機(jī)供應(yīng)商的崛起，公司在手機(jī)攝像頭領(lǐng)域堅(jiān)持“像素提升 功能創(chuàng)新”兩條主線，有望在下半年持續(xù)在新產(chǎn)品方面取得拐點(diǎn)性突破。安信證券認(rèn)為，未來(lái)公司市場(chǎng)份額有望進(jìn)一步提升，助力公司成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的IC設(shè)計(jì)企業(yè)。同時(shí)，根據(jù)公司發(fā)布的擬收購(gòu)草案，OV在安防、醫(yī)療、汽車等細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)處于行業(yè)領(lǐng)先地位，多領(lǐng)域發(fā)力，有望驅(qū)動(dòng)OV的快速發(fā)展，考慮公司模擬IC及功率半導(dǎo)體行業(yè)優(yōu)勢(shì)地位及產(chǎn)業(yè)稀缺性，以及圖像傳感芯片整合效應(yīng)，給予公司一定的估值溢價(jià)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為67.8元。

2 軟件設(shè)計(jì)公司成長(zhǎng)空間巨大

與芯片一樣，國(guó)產(chǎn)操作系統(tǒng)的發(fā)展也迫在眉睫。國(guó)盛證券分析師劉高暢認(rèn)為，國(guó)產(chǎn)操作系統(tǒng) 國(guó)產(chǎn)CPU替代路徑明確，安可產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)下集成電路設(shè)計(jì)和軟件企業(yè)成長(zhǎng)空間巨大。未來(lái)幾年，將完成國(guó)產(chǎn)的Linux操作系統(tǒng)加上國(guó)產(chǎn)cpu替代Wintel體系。按照黨政機(jī)關(guān)2000萬(wàn)臺(tái)電腦測(cè)算，將釋放千億市場(chǎng)空間。Linux操作系統(tǒng)與windows的比較，最大缺陷是缺少大量行業(yè)軟件支持的生態(tài)問(wèn)題，但是國(guó)內(nèi)應(yīng)用軟件成熟度日益提高改善整體生態(tài)水平，可以說(shuō)國(guó)產(chǎn)CPU 操作系統(tǒng)正從“可用”向“好用”發(fā)展，技術(shù)上可以實(shí)現(xiàn)完全替代。在安可產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)下，集成電路設(shè)計(jì)和軟件企業(yè)未來(lái)在IT行業(yè)中的滲透率將持續(xù)提升，重要性不言而喻。一季報(bào)顯示安可出現(xiàn)收入拐點(diǎn)，安可產(chǎn)業(yè)化開始落地。具體來(lái)看，安可子板塊，包含中國(guó)軟件、啟明星辰、北信源、中孚信息、美亞柏科等15只個(gè)股，涵蓋了自主基礎(chǔ)軟件、安全軟件、網(wǎng)絡(luò)可視化等領(lǐng)域個(gè)股。劉高暢認(rèn)為，從2019年一季度表現(xiàn)來(lái)看，安可出現(xiàn)收入拐點(diǎn)，側(cè)面驗(yàn)證安可產(chǎn)業(yè)化開始落地。2019年將是安可落地元年，產(chǎn)業(yè)前景廣闊，劉高暢推薦投資者關(guān)注：中國(guó)軟件、中科曙光、中國(guó)長(zhǎng)城、北信源、華東電腦、太極股份、中孚信息、用友網(wǎng)絡(luò)、啟明星辰、衛(wèi)士通、南洋股份。民生證券也認(rèn)為，“數(shù)字中國(guó)”峰會(huì)即將召開，上屆峰會(huì)總投資約3000億元，多項(xiàng)政策利好發(fā)布。此次峰會(huì)上，醫(yī)療、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等更多領(lǐng)域成為新重點(diǎn)，5G應(yīng)用、人工智能等也有望幫助軟件產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)發(fā)展質(zhì)量的提升。目前，飛騰、兆芯、申威等芯片產(chǎn)品和中標(biāo)麒麟等操作系統(tǒng)產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，人工智能時(shí)代，已經(jīng)產(chǎn)生寒武紀(jì)1A”（Cambricon-1A）等重要產(chǎn)品并應(yīng)用于手機(jī)等領(lǐng)域。建議關(guān)注傳統(tǒng)軟件服務(wù)商向SaaS模式轉(zhuǎn)型，并取得積極進(jìn)展的廣聯(lián)達(dá)、恒華科技、用友網(wǎng)絡(luò)等，以及基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域供應(yīng)商浪潮信息、中科曙光等。

潛力股精選

中國(guó)軟件（600536）中標(biāo)麒麟系統(tǒng)

目前，中標(biāo)麒麟系統(tǒng)已經(jīng)完成了和AWS、微軟、阿里、中國(guó)電信(港股00728)等多家云服務(wù)平臺(tái)的兼容適配，并登陸多個(gè)云市場(chǎng)平臺(tái)。東吳證券認(rèn)為，此前公司中標(biāo)麒麟高級(jí)服務(wù)器系統(tǒng)也中標(biāo)國(guó)家政務(wù)云平臺(tái)項(xiàng)目。在政務(wù)云領(lǐng)域積極拓展，公司在政府端和企業(yè)端均積極推動(dòng)云計(jì)算領(lǐng)域的生態(tài)建設(shè)，新領(lǐng)域的不斷突破有望未來(lái)帶動(dòng)公司營(yíng)收的進(jìn)一步增長(zhǎng)。中國(guó)軟件擁有中標(biāo)麒麟和銀河麒麟兩套操作系統(tǒng)，前者與龍芯、海思等適配，后者與飛騰適配，在國(guó)產(chǎn)操作系統(tǒng)市占率合計(jì)80%左右。

太極股份（002368）集成領(lǐng)域市場(chǎng)份額高

2018年太極股份控股子公司人大金倉(cāng)數(shù)據(jù)庫(kù)業(yè)務(wù)快速發(fā)展，合同額增長(zhǎng)超過(guò)100%，多項(xiàng)數(shù)據(jù)創(chuàng)歷史新高，國(guó)產(chǎn)市場(chǎng)占有率達(dá)到15%左右。東吳證券認(rèn)為，作為安全可控生態(tài)體系完整的公司，太極股份憑借過(guò)去業(yè)務(wù)積累的政府客戶資源，在整個(gè)集成領(lǐng)域的市場(chǎng)份額有望達(dá)到20%-25%左右。電科集團(tuán)在自主可控領(lǐng)域的布局除了通用計(jì)算芯片外其它領(lǐng)域基本都有涉及，太極股份作為集團(tuán)自主可控領(lǐng)域的上市平臺(tái)，后續(xù)將受益于集團(tuán)自主可控產(chǎn)業(yè)集群的打造。目前安可二期試點(diǎn)正在推進(jìn)中，預(yù)計(jì)6月底全部采購(gòu)?fù)瓿桑掳肽牝?yàn)收，明年開始有望全面開展，僅黨政體系市場(chǎng)空間可達(dá)2000億左右，預(yù)計(jì)下半年開始自主可控業(yè)務(wù)將進(jìn)入持續(xù)放量增長(zhǎng)階段。

中國(guó)長(zhǎng)城（000066）多項(xiàng)業(yè)務(wù)占據(jù)主導(dǎo)

中國(guó)長(zhǎng)城2018年扣非凈利潤(rùn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，整體毛利率及費(fèi)用率基本維持穩(wěn)定。光大證券認(rèn)為，公司自主可控推進(jìn)順利，基于飛騰平臺(tái)的終端和服務(wù)器產(chǎn)品在國(guó)家某重點(diǎn)升級(jí)替代項(xiàng)目中占有率均為第一；實(shí)施“點(diǎn)亮工程”，成功進(jìn)入檔案、金融等重點(diǎn)行業(yè)，在金融、醫(yī)療等多個(gè)關(guān)鍵行業(yè)成功實(shí)現(xiàn)基于PK架構(gòu)產(chǎn)品的軟件適配遷移；成功打造多個(gè)精品工程項(xiàng)目，以ERP等復(fù)雜系統(tǒng)、大型系統(tǒng)以及融合云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能等前沿技術(shù)的創(chuàng)新應(yīng)用為核心的產(chǎn)業(yè)發(fā)展生態(tài)圈建設(shè)，形成長(zhǎng)沙、天津等地方升級(jí)替代的示范性應(yīng)用工程。基于飛騰平臺(tái)的終端和服務(wù)器的產(chǎn)品性能保持領(lǐng)先，已在多個(gè)重要升級(jí)替代項(xiàng)目、關(guān)鍵行業(yè)中試點(diǎn)應(yīng)用并占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位。看好公司成長(zhǎng)為我國(guó)自主可控行業(yè)的整機(jī)領(lǐng)軍廠商，維持“增持”評(píng)級(jí)。

3 5G上游器件廠商全面升級(jí)

5G對(duì)于通信行業(yè)的增量點(diǎn)在于業(yè)務(wù)復(fù)雜性提升后帶來(lái)的網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)的變革，這一變革推動(dòng)了以SDN、NFV等為代表的新技術(shù)的應(yīng)用，進(jìn)而有望加速行業(yè)CT向IT轉(zhuǎn)型。華泰證券認(rèn)為，我國(guó)通信產(chǎn)業(yè)鏈在5G時(shí)期有望迎來(lái)產(chǎn)業(yè)升級(jí)良機(jī)。在全球通信設(shè)備的四強(qiáng)格局中，中國(guó)企業(yè)華為、中興占兩席。設(shè)備商的壯大同時(shí)也推動(dòng)著我國(guó)上游器件廠商的全面升級(jí)。在全球?qū)W(wǎng)絡(luò)安全關(guān)注度日益提高的背景下，上游器件的國(guó)產(chǎn)替代逐漸成為我國(guó)通信設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)的主旋律。中長(zhǎng)期看，華泰證券認(rèn)為5G將帶來(lái)兩點(diǎn)變化，其一5G帶來(lái)網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)變化驅(qū)動(dòng)CT向IT轉(zhuǎn)型，其二5G有望加速我國(guó)通信產(chǎn)業(yè)向上游升級(jí)。細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看，5G板塊方面，招標(biāo)和牌照發(fā)放或?qū)⒊蔀榇呋瘎痪S持云計(jì)算及物聯(lián)網(wǎng)高景氣的判斷。“5G是全年通信行業(yè)的投資主線”。華泰證券如是表示，下一階段關(guān)注發(fā)牌和設(shè)備招標(biāo)進(jìn)展，云計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施及物聯(lián)網(wǎng)景氣延續(xù)，關(guān)注國(guó)企改革背景下軍工信息化相關(guān)機(jī)會(huì)。重點(diǎn)推薦：中興通訊(港股00763)、光環(huán)新網(wǎng)、高新興、星網(wǎng)銳捷。建議關(guān)注：億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)、中際旭創(chuàng)、海能達(dá)、光迅科技、烽火通信、移為通信等。東吳證券認(rèn)為，5G將改變固有的運(yùn)營(yíng)商盈利邏輯，賦能各大垂直行業(yè)，未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展將圍繞網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施的部署進(jìn)度來(lái)推進(jìn)。5G初期是eMBB業(yè)務(wù)的發(fā)展，用戶主要體驗(yàn)大帶寬服務(wù)，在5G的成熟期大概2025年，將實(shí)現(xiàn)uRLLC/mMTC業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)真正意義上的萬(wàn)物互聯(lián)，2B業(yè)務(wù)將成為主要的收入來(lái)源。建議關(guān)注，設(shè)備商：中興通訊、烽火通信；運(yùn)營(yíng)商：中國(guó)聯(lián)通(港股00762)、中國(guó)電信、中國(guó)鐵塔(港股00788)、中國(guó)移動(dòng)(港股00941)；邊緣計(jì)算及應(yīng)用：網(wǎng)宿科技、紫光股份、中科創(chuàng)達(dá)、移為通信、會(huì)暢通訊、淳中科技、中新賽克、高新興。

潛力股精選

光迅科技（002281）受益5G和數(shù)通放量

公司將受益5G建設(shè)和數(shù)通放量。國(guó)聯(lián)證券認(rèn)為，電信領(lǐng)域，網(wǎng)絡(luò)速率升級(jí)和5G建設(shè)導(dǎo)致光器件產(chǎn)業(yè)主要需求由10Gb/s向25Gb/s及更高速率平臺(tái)切換；數(shù)據(jù)通信領(lǐng)域，服務(wù)器接口速率從10Gb/s切換到25Gb/ s，交換機(jī)端口速率升級(jí)到100Gb/s、200Gb/s、400Gb/s。公司深耕國(guó)內(nèi)電信領(lǐng)域，具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力；通過(guò)定增擴(kuò)產(chǎn)數(shù)據(jù)中心光模塊的資金已經(jīng)到位，項(xiàng)目有望進(jìn)入快速建設(shè)期，為將來(lái)釋放業(yè)績(jī)奠定基礎(chǔ)，看好未來(lái)五年5G投資潮的到來(lái)給光通信芯片和模塊帶來(lái)的新增市場(chǎng)空間，同時(shí)流量需求快速增長(zhǎng)催生數(shù)據(jù)中心的投資，作為國(guó)內(nèi)光通信一體化公司，相比光模塊廠商能夠享受估值溢價(jià)，給予公司“推薦”評(píng)級(jí)。

光環(huán)新網(wǎng)（300383）IDC項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富

光環(huán)新網(wǎng)一線IDC項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富且在不斷拓展新項(xiàng)目。國(guó)信證券認(rèn)為，IDC行業(yè)景氣度高，需求確定性強(qiáng)：隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)的蓬勃發(fā)展，數(shù)據(jù)流量呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，數(shù)據(jù)中心作為數(shù)據(jù)集中匯聚和交互的地方，在可預(yù)見的3-5年內(nèi)，行業(yè)需求確定性很強(qiáng)。光環(huán)新網(wǎng)與全球云計(jì)算龍頭AWS深度合作，未來(lái)在云增值業(yè)務(wù)的拓展值得期待。同時(shí)，公司在運(yùn)營(yíng)模式和銷售模式兩方面的優(yōu)勢(shì)，奠定了IDC業(yè)務(wù)毛利率領(lǐng)先同行的基礎(chǔ)，看好公司在互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，維持“買入”評(píng)級(jí)。

聞泰科技（600745）與三大運(yùn)營(yíng)商達(dá)成合作

公司率先簽約獲得高通驍龍X55基帶授權(quán)，領(lǐng)先研發(fā)5G終端，目前已與國(guó)內(nèi)三大運(yùn)營(yíng)商就5G終端達(dá)成戰(zhàn)略合作，有望領(lǐng)跑5G時(shí)代。中信證券(港股06030)認(rèn)為，公司還布局智能硬件、筆記本電腦、汽車電子等領(lǐng)域，有望打開潛在市場(chǎng)空間。此外，根據(jù)戰(zhàn)略規(guī)劃及客戶的海外發(fā)展需求，公司計(jì)劃在印度、印尼設(shè)廠，兩地合計(jì)新增手機(jī)整機(jī)及機(jī)殼產(chǎn)能350萬(wàn)臺(tái)/月，達(dá)產(chǎn)后公司自主產(chǎn)能有望翻倍（嘉興工廠月產(chǎn)能接近350萬(wàn)臺(tái)）。隨著產(chǎn)能釋放，公司有能力滿足強(qiáng)勁增長(zhǎng)的訂單需求，同時(shí)產(chǎn)能自給率提升預(yù)計(jì)將進(jìn)一步提升公司自采率（物料采購(gòu)比例），強(qiáng)化公司創(chuàng)收能力，未來(lái)ODM業(yè)務(wù)潛力十足。

4 大飛機(jī)中歐協(xié)議帶來(lái)重大利好

5月20日，中國(guó)民用航空局與歐盟委員會(huì)移動(dòng)運(yùn)輸事務(wù)部門共同簽署了《中華人民共和國(guó)政府和歐洲聯(lián)盟民用航空安全協(xié)定》和《中華人民共和國(guó)政府和歐洲聯(lián)盟關(guān)于航班若干方面的協(xié)定》。東興證券軍工行業(yè)團(tuán)隊(duì)陸洲認(rèn)為，《中歐民用航空安全協(xié)定》談判歷時(shí)近6年，終于達(dá)成協(xié)議。據(jù)官方口徑，《安全協(xié)定》確立了中國(guó)與歐盟在適航和環(huán)保審定、飛行運(yùn)行、空管服務(wù)、人員執(zhí)照與培訓(xùn)等民航安全領(lǐng)域進(jìn)行廣泛合作的法律框架。陸洲認(rèn)為，該協(xié)議作為適航和環(huán)保審定框架性協(xié)議，是未來(lái)附件實(shí)施細(xì)則的基礎(chǔ)，為我國(guó)大飛機(jī)未來(lái)取得EASA（歐洲航空安全局）適航認(rèn)證創(chuàng)造了條件。此次中歐雙方簽署歷史性協(xié)議，不但利好空客在國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)鏈公司，也增強(qiáng)了日后國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)打進(jìn)歐洲等發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)的可能性。東興證券認(rèn)為，大飛機(jī)制造的集群效應(yīng)明顯，我國(guó)的大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)集群未來(lái)將主要集中在上海、西安、成都、沈陽(yáng)。上海是大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)的主要集中地，目前中國(guó)商飛公司總部落戶浦東陸家嘴，飛機(jī)設(shè)計(jì)研發(fā)中心落戶浦東張江，民用航空配套產(chǎn)業(yè)基地落戶浦東臨港新城，中國(guó)商飛總裝制造中心落戶浦東。西安已經(jīng)形成了集飛機(jī)研究設(shè)計(jì)、試驗(yàn)試飛、生產(chǎn)制造為一體的航空產(chǎn)業(yè)體系，成都有涵蓋從設(shè)計(jì)、研發(fā)到生產(chǎn)制造，從核心構(gòu)造件到整機(jī)總裝的航空與燃機(jī)全產(chǎn)業(yè)鏈體系。沈陽(yáng)則立足沈飛民機(jī)，壯大飛機(jī)大部件、通航產(chǎn)業(yè)集群。根據(jù)商飛民用飛機(jī)市場(chǎng)預(yù)測(cè)年報(bào)，到2036年末將有8575架新機(jī)需求，民用客機(jī)市場(chǎng)空間近8萬(wàn)億。推薦關(guān)注大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈核心標(biāo)的：中航飛機(jī)、中航沈飛、洪都航空、中航電子、中航機(jī)電和中航光電。

潛力股精選

中航飛機(jī)（000768）民機(jī)藍(lán)海機(jī)遇可期

中航飛機(jī)是我國(guó)軍民用中大型飛機(jī)與特種飛機(jī)研制生產(chǎn)基地，是中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)直屬核心業(yè)務(wù)板塊之一。天風(fēng)證券認(rèn)為，公司是國(guó)內(nèi)大中型運(yùn)輸機(jī)、轟炸機(jī)、特種飛機(jī)的制造商，也是飛機(jī)起落架系統(tǒng)、剎車制動(dòng)系等高端零部件供應(yīng)商；我國(guó)航空裝備進(jìn)入緊迫發(fā)展階段，公司作為航空制造業(yè)龍頭將長(zhǎng)期受益航空裝備發(fā)展。民機(jī)業(yè)務(wù)方面，公司承擔(dān)了C919、ARJ21、AG600等大中型民用飛機(jī)機(jī)體部件的設(shè)計(jì)制造，推進(jìn)新舟700飛機(jī)研制，旨推出70座級(jí)渦槳支線飛機(jī)，適應(yīng)短距頻繁起降，快速巡航。國(guó)內(nèi)民機(jī)市場(chǎng)處于巨大藍(lán)海，看好我國(guó)商業(yè)航空制造的國(guó)產(chǎn)替代空間。軍改余波在主機(jī)廠端初步消除，軍品定價(jià)機(jī)制改望提升新品毛利，維持“買入”評(píng)級(jí)。

中航機(jī)電（002013）盈利能力不斷增強(qiáng)

中航機(jī)電致力自主創(chuàng)新研發(fā)支出增加，在手訂單充沛未來(lái)空間廣闊。中泰證券認(rèn)為，軍民航空市場(chǎng)前景廣闊，公司未來(lái)或?qū)⒁虼耸芤妗Ｎ覈?guó)對(duì)國(guó)防建設(shè)的需求不斷增強(qiáng)，未來(lái)國(guó)防經(jīng)費(fèi)增長(zhǎng)空間仍然較大，加之軍隊(duì)改革日益深化，軍民融合不斷推進(jìn)，國(guó)防軍工行業(yè)仍具有良好的發(fā)展前景，軍用飛機(jī)的市場(chǎng)需求仍會(huì)穩(wěn)定擴(kuò)張。公司作為機(jī)電產(chǎn)業(yè)龍頭，軍用機(jī)電產(chǎn)品前景廣闊。此外，隨著我國(guó)機(jī)隊(duì)規(guī)模不斷擴(kuò)大，未來(lái)二十年我國(guó)預(yù)計(jì)將交付8,575架飛機(jī)，未來(lái)十年民用航空機(jī)電市場(chǎng)產(chǎn)值可達(dá)200億美元，未來(lái)民用航空將實(shí)現(xiàn)磅礴發(fā)展，公司在民用航空市場(chǎng)具有較大的發(fā)展空間，或?qū)⒁虼耸芤妗?/p>

愛樂達(dá)（300696）業(yè)務(wù)拓展后勁十足

2018年，愛樂達(dá)研發(fā)投入持續(xù)增長(zhǎng)，科技創(chuàng)新成效顯著。太平洋證券認(rèn)為，2018年公司大力推進(jìn)航空零部件科研、生產(chǎn)及檢測(cè)項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)程，三軸、五軸數(shù)控加工子項(xiàng)目新增設(shè)備12臺(tái)套，均已安裝到位順利投產(chǎn)；熱表處理和無(wú)損檢測(cè)特種工藝生產(chǎn)線子項(xiàng)目順利通過(guò)美國(guó)航空航天和國(guó)防工業(yè)的Nadcap認(rèn)證，以及主機(jī)廠和相關(guān)客戶方特種工藝標(biāo)準(zhǔn)確認(rèn)，特種工藝生產(chǎn)線獲得正式運(yùn)營(yíng)資質(zhì)，航空零件全流程制造正式打通，已具備航空零部件裝機(jī)產(chǎn)品交付能力。新增某無(wú)人機(jī)機(jī)翼、掛飛吊艙、某型機(jī)PCU等部件裝配業(yè)務(wù)，未來(lái)有望成為公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

5 機(jī)械設(shè)備政策拉動(dòng)需求提升

2019年前4月高技術(shù)制造業(yè)累計(jì)同比數(shù)據(jù)持平，與前三月累計(jì)同比數(shù)據(jù)均為11.4%，維持較好水平。較2019年前兩月8.6%的累計(jì)增速有所回暖，且顯著高于2018年前4月累計(jì)增速7.9%。東吳證券分析師陳顯帆認(rèn)為，國(guó)家對(duì)于高技術(shù)制造業(yè)的支持、以及國(guó)內(nèi)的轉(zhuǎn)型升級(jí)所帶動(dòng)的高技術(shù)制造業(yè)需求的提升，帶來(lái)相關(guān)行業(yè)增速遠(yuǎn)高于整體制造業(yè)投資增速。陳顯帆表示，政策友好，以交通基礎(chǔ)設(shè)施為代表的基建項(xiàng)目審批明顯加快，基建投資有望迎來(lái)反彈。此外，環(huán)保核查趨嚴(yán)將加快更新需求釋放，國(guó)三切換國(guó)四標(biāo)準(zhǔn)有望推動(dòng)更新需求提前釋放，拉長(zhǎng)工程機(jī)械行業(yè)景氣周期。建議關(guān)注龍頭三一重工；重點(diǎn)推薦中聯(lián)重科(港股01157)、恒立液壓。長(zhǎng)城證券分析師曲小溪認(rèn)為，激光行業(yè)下游市場(chǎng)潛力不斷釋放，激光器進(jìn)口替代進(jìn)程逐年加快；下游復(fù)蘇具備持續(xù)性，國(guó)內(nèi)工程機(jī)械企業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力日益提升；國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)景氣度高，在貿(mào)易摩擦升級(jí)的背景下，國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備迎來(lái)歷史發(fā)展機(jī)遇，進(jìn)口替代步伐有望加快；動(dòng)力鋰電龍頭企業(yè)依然快速擴(kuò)產(chǎn)，設(shè)備企業(yè)有望持續(xù)受益；智能物流市場(chǎng)空間近千億，系統(tǒng)集成商迎來(lái)黃金發(fā)展期。軌交設(shè)備進(jìn)入采購(gòu)高峰期，投資加速推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇；平價(jià)上網(wǎng)及技術(shù)升級(jí)趨勢(shì)下，光伏電池設(shè)備迎來(lái)黃金發(fā)展期。曲小溪建議關(guān)注國(guó)產(chǎn)激光器龍頭銳科激光；工程機(jī)械龍頭三一重工、徐工機(jī)械及核心零部件供應(yīng)商恒立液壓；半導(dǎo)體核心設(shè)備龍頭北方華創(chuàng)；鋰電設(shè)備龍頭先導(dǎo)智能；打通智能物流裝備全產(chǎn)業(yè)鏈的行業(yè)龍頭諾力股份；光伏電池設(shè)備龍頭捷佳偉創(chuàng)、晶體生長(zhǎng)設(shè)備領(lǐng)先者晶盛機(jī)電。

潛力股精選

中聯(lián)重科（000157）主要產(chǎn)品需求回暖

受益于工程機(jī)械回暖，中聯(lián)重科業(yè)績(jī)保持快速增長(zhǎng)。財(cái)富證券認(rèn)為，2019年一季度汽車起重機(jī)行業(yè)增速約為69.65%，公司汽車起重機(jī)增速為80.57%，市占率已提升至27.62%；混凝土機(jī)械持續(xù)高景氣度。2018年行業(yè)銷售泵車4500臺(tái)左右，其中傳統(tǒng)長(zhǎng)臂架泵車接近3000臺(tái)，中聯(lián)重科市占率接近40%；公司重起挖機(jī)業(yè)務(wù)，2018年推出G系列挖掘機(jī)，定位高端市場(chǎng)。目前正在加速布局銷售網(wǎng)絡(luò)，公司2019年挖機(jī)銷量目標(biāo)是5000臺(tái)。考慮到挖機(jī)行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)明顯加劇的局面，預(yù)計(jì)挖機(jī)業(yè)務(wù)對(duì)公司營(yíng)收的貢獻(xiàn)約為10-15億元左右。此外，國(guó)內(nèi)剪叉式高空作業(yè)平臺(tái)已基本完全實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化，臂式高空作業(yè)平臺(tái)國(guó)產(chǎn)化率還只有20-30%左右，未來(lái)滲透率提升空間很大。

恒立液壓（601100）盈利能力持續(xù)提升

恒立液壓2018年及2019年一季度收入大幅增長(zhǎng)，挖機(jī)油缸業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)齊升，液壓泵閥放量進(jìn)口替代。華創(chuàng)證券認(rèn)為，公司挖機(jī)油缸受益下游需求景氣，量?jī)r(jià)齊升。2018年挖機(jī)銷量達(dá)到20.34萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)44.99%，公司受益行業(yè)增長(zhǎng)以及客戶市占率提升，挖機(jī)油缸銷售41.35萬(wàn)只，同比增長(zhǎng)50.86%，增速快于行業(yè)，且價(jià)格提升收入增速快于銷量增速；毛利率的提升一方面得益于規(guī)模效應(yīng)的體現(xiàn)，另一方面挖機(jī)油缸有漲價(jià)因素，非標(biāo)油缸產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有所改善。基于行業(yè)銷量增長(zhǎng)超預(yù)期以及公司泵閥產(chǎn)品放量與盈利能力持續(xù)提升，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。

諾力股份（603611）多元發(fā)展成效顯著

5月21日公司宣布收購(gòu)控股子公司無(wú)錫中鼎集成技術(shù)有限公司10%股權(quán)，交易完成后，中鼎集成將成為公司全資子公司。天風(fēng)證券認(rèn)為，對(duì)中鼎全部股份的收購(gòu)，表明公司對(duì)中鼎的肯定，以及發(fā)展物流自動(dòng)化業(yè)務(wù)的決心。公司主業(yè)原為工業(yè)物流領(lǐng)域的手動(dòng)搬運(yùn)小車，在該領(lǐng)域做到33%的市場(chǎng)份額。近年來(lái)業(yè)務(wù)延伸至電動(dòng)步行式叉車、電動(dòng)乘駕式叉車等產(chǎn)品，同心多元化發(fā)展成果顯著。2019年度公司年產(chǎn)2.2萬(wàn)臺(tái)節(jié)能型電叉產(chǎn)能投產(chǎn)，按照IPO募投計(jì)劃，單價(jià)在1.1-1.3萬(wàn)元之間的步行式叉車新增量為2.1萬(wàn)輛，單價(jià)在7-9萬(wàn)之間的乘駕式叉車新增量為0.1萬(wàn)輛，折合約為3億左右的產(chǎn)值增量。公司叉車業(yè)務(wù)周轉(zhuǎn)快、回款快，現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)屬性與中鼎的集成業(yè)務(wù)形成良好互補(bǔ)。

6 核電建設(shè)項(xiàng)目有望重啟

國(guó)家發(fā)改委和能源局本周聯(lián)合公布了2019年第一批風(fēng)電、光伏發(fā)電平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目。2019年第一批風(fēng)電、光伏發(fā)電平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目總裝機(jī)規(guī)模20.76GW，其中光伏發(fā)電14.78GW，風(fēng)電4.51GW，分布式交易試點(diǎn)1.47GW。光伏平價(jià)項(xiàng)目中，廣東、陜西和廣西裝機(jī)容量位于前三，分別為2.38GW、2.04GW和1.93GW。風(fēng)電平價(jià)項(xiàng)目中，吉林、河南和黑龍江三省裝機(jī)容量位于前三，分別為1.19GW、1.10GW和1GW。渤海證券認(rèn)為，第一批平價(jià)項(xiàng)目的公布表明我國(guó)新能源發(fā)電正式進(jìn)入平價(jià)時(shí)代。隨著項(xiàng)目名單的確定，行業(yè)即將進(jìn)入全面開工階段，部分企業(yè)短期內(nèi)產(chǎn)能供應(yīng)可能出現(xiàn)不足。平價(jià)項(xiàng)目?jī)?yōu)先發(fā)電和全額保障性收購(gòu)的預(yù)期下，度電成本成為發(fā)電企業(yè)盈利的關(guān)鍵指標(biāo)。建議優(yōu)先關(guān)注產(chǎn)能充足、產(chǎn)品性價(jià)比高的設(shè)備類企業(yè)。推薦通威股份（600438）、隆基股份（601012）、陽(yáng)光電源（300274）、金風(fēng)科技(港股02208)（002202）。與此同時(shí)，開源證券表示，截至2019年1月20日，全國(guó)在運(yùn)核電機(jī)組裝機(jī)容量4590萬(wàn)千瓦，在建機(jī)組1218萬(wàn)千瓦。而目前，中國(guó)在運(yùn)和在建核電機(jī)組總裝機(jī)容量離2020年的規(guī)劃目標(biāo)還差3000萬(wàn)千瓦，未來(lái)核電前景可見一斑。隨著之前廣東、福建兩核電項(xiàng)目預(yù)計(jì)在6月份開工建設(shè)，預(yù)計(jì)2019年6月份首批核電建設(shè)項(xiàng)目就將重啟，據(jù)之前推算今年有望開工6-8臺(tái)核電機(jī)組，那么核心裝備供應(yīng)商將直接受益。建議關(guān)注中核科技、沃爾核材、臺(tái)海核電、江蘇神通、應(yīng)流股份、上海電氣(港股02727)、東方電氣(港股01072)等。

潛力股精選

臺(tái)海核電（002366）基本面拐點(diǎn)確立

臺(tái)海核電立足材料和裝備制造優(yōu)勢(shì)，相關(guān)多元化布局日漸成效。國(guó)信證券認(rèn)為，2019核電正式重啟，公司陸上核電訂單有望放量：年初4臺(tái)“華龍一號(hào)”核電機(jī)組上會(huì)核準(zhǔn)，標(biāo)志核電正式重啟且未來(lái)三年有望開啟批量化建設(shè)。根據(jù)測(cè)算，公司產(chǎn)品單臺(tái)機(jī)組價(jià)值量近3億元，按50%市占率估算，對(duì)應(yīng)年均超10億訂單，公司陸上核電站訂單有望逐步放量。公司是民營(yíng)核電裝備龍頭，核電年初重啟，行業(yè)拐點(diǎn)確立；引入中核香港產(chǎn)業(yè)基金作為戰(zhàn)略股東，公司基本面拐點(diǎn)確立，維持“增持”評(píng)級(jí)。

應(yīng)流股份（603308）業(yè)績(jī)彈性較大

應(yīng)流股份2018年研發(fā)費(fèi)用支出3.19億元，占營(yíng)業(yè)收入比重18.97%，主要用于燃機(jī)及航空發(fā)動(dòng)機(jī)葉片、核能相關(guān)制造技術(shù)的研發(fā)項(xiàng)目。國(guó)信證券認(rèn)為，核電裝備是公司核心業(yè)務(wù)之一，多年發(fā)展逐步形成了包括主泵泵殼、金屬保溫層、中子吸收材料、爆破閥等多個(gè)核電產(chǎn)品，單機(jī)價(jià)值量近3億元，并在AP1000及華龍一號(hào)中已有供貨業(yè)績(jī)，在當(dāng)前在核電正式重啟的背景下，公司有望獲取新的核電設(shè)備訂單，核電相關(guān)業(yè)務(wù)有望為公司業(yè)績(jī)帶來(lái)較大彈性。

江蘇神通（002438）閥門技術(shù)處領(lǐng)先地位

江蘇神通傳統(tǒng)業(yè)務(wù)持續(xù)向好，此外公司通過(guò)收購(gòu)瑞帆節(jié)能實(shí)現(xiàn)更多元化戰(zhàn)略布局。中行證券認(rèn)為，核電新建項(xiàng)目重啟，公司核電業(yè)務(wù)將受益。2019年年初國(guó)家政策已明確放開核電新建項(xiàng)目的審批，目前漳州核電、太平嶺核電等項(xiàng)目獲批建設(shè)，國(guó)內(nèi)核電發(fā)展將迎來(lái)新一輪高潮，而公司核電閥門技術(shù)處于全國(guó)領(lǐng)先地位，在我國(guó)新建核電工程中為主要中標(biāo)單位，獲得了這些核電工程已招標(biāo)核級(jí)蝶閥、球閥超過(guò)90%的訂單，實(shí)現(xiàn)了蝶閥、球閥產(chǎn)品的全面國(guó)產(chǎn)化。隨著核電項(xiàng)目的重新開啟，公司核電業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期。

本文源自金融投資報(bào)

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2萬(wàn)5千股民踩雷視覺中國(guó)黑洞，機(jī)構(gòu)跌停板瘋狂逃命

因一張黑洞照片版權(quán)事件不斷發(fā)酵升級(jí)的視覺中國(guó)（000681.SZ），在資本市場(chǎng)也把自己卷入了黑洞。

4月12日，視覺中國(guó)開盤一字跌停報(bào)收25.2元/股，超過(guò)49.6萬(wàn)單封死跌停。2018年三季報(bào)顯示視覺中國(guó)股東數(shù)量為25413戶，2.5萬(wàn)股民突遭“黑天鵝”。

與散戶同樣“踩雷”的還有公募基金公司。

wind統(tǒng)計(jì)顯示，公募基金是視覺中國(guó)的持有大戶。從公募基金2018年報(bào)來(lái)看，wind統(tǒng)計(jì)顯示共有68家基金公司的247只基金持有視覺中國(guó)股票，總持股數(shù)量為1.3億股，占流通股比的42.26%。

這也意味著，幾乎所有的大中型基金公司不同程度地持有視覺中國(guó)，是相當(dāng)一部分基金經(jīng)理的“心頭好”。4月12日下午的龍虎榜顯示，機(jī)構(gòu)在跌停板瘋狂“逃命”，前五大賣出席位上四席位為“機(jī)構(gòu)專用”。

機(jī)構(gòu)跌停板“逃逸”

視覺中國(guó)同樣深受賣方分析師的偏愛。比如招商證券、東興證券等均重點(diǎn)關(guān)注，東興證券曾發(fā)布一篇名為《視覺中國(guó)（000681.SZ）：收益付費(fèi)版權(quán)，打造本土最強(qiáng)交易平臺(tái)》的29頁(yè)研報(bào)。

東興證券研報(bào)顯示，視覺中國(guó)占有40%以上市場(chǎng)份額，近乎壟斷地位。“公司擁有內(nèi)容壁壘和技術(shù)壁壘兩大優(yōu)勢(shì)。內(nèi)容壁壘方面，公司擁有最豐富的視覺素材，視覺素材達(dá)到億級(jí)，領(lǐng)先同行一個(gè)級(jí)別，在商業(yè)類、媒體類分別占有高達(dá)50%、30%的市場(chǎng)份額，此外公司還擁有獨(dú)家、海量、稀缺的海外視覺素材資源。”

資料也顯示，技術(shù)壁壘方面，視覺中國(guó)擁有最大的數(shù)據(jù)資源，自主開發(fā)的API、VDAM提高服務(wù)效率，2016年推出鷹眼，將從銷售驅(qū)動(dòng)變成銷售 技術(shù)驅(qū)動(dòng)，2017年視覺中國(guó)通過(guò)“鷹眼”發(fā)現(xiàn)的潛在客戶數(shù)量較去年同期有超過(guò)84%的增長(zhǎng)。

“從行業(yè)數(shù)據(jù)看，視覺交易平臺(tái)強(qiáng)者俞強(qiáng)，馬太效應(yīng)明顯。”這是彼時(shí)東興證券的點(diǎn)評(píng)。

也許正因?yàn)榇耍曈X中國(guó)成為機(jī)構(gòu)尤其是公募基金的重點(diǎn)持倉(cāng)對(duì)象。截至去年年底，共有68家基金公司的247只基金持有，占到流通股的比例為42.26%。

在一張“黑洞”照片后，視覺中國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)被詬病的“維權(quán)式創(chuàng)收”的盈利模式引發(fā)輿論高度關(guān)注和大量質(zhì)疑。

4月11日，針對(duì)視覺中國(guó)網(wǎng)站傳播違法有害信息的情況，天津市互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室依法約談網(wǎng)站負(fù)責(zé)人，責(zé)令該網(wǎng)站立即停止違法違規(guī)行為，全面徹底整改。

視覺中國(guó)網(wǎng)站負(fù)責(zé)人表示作為平臺(tái)方管理上存在嚴(yán)重問(wèn)題，將全面徹底整改，在此期間暫時(shí)關(guān)閉網(wǎng)站。

4月12日，視覺中國(guó)不出意外開盤封死跌停。龍虎榜顯示，在賣出金額最大的前五大席位上，有四個(gè)為機(jī)構(gòu)專用席位，第一大席位賣出2520萬(wàn)，也就是100萬(wàn)股。前五大席位合計(jì)賣出金額約為3994萬(wàn)。

68家基金公司“受傷”

從重倉(cāng)的基金公司來(lái)看，交銀施羅德2018年年末共持股視覺中國(guó)4656.9萬(wàn)股，占流通股比為15%，一家就占據(jù)了公募基金持股的三分之一。

具體來(lái)看，交銀施羅德共有9只基金持有視覺中國(guó)，持股數(shù)量排名前十的基金中就有交銀新生活力、交銀精選、交銀新成長(zhǎng)、交銀阿爾法、交銀優(yōu)勢(shì)行業(yè)、交銀定期支付雙息平衡、交銀穩(wěn)健配置混合A等7只基金，是頭號(hào)“踩雷”的基金公司。

其中，單只基金持倉(cāng)最多的是靈活配置型基金交銀新生活力，其2018年年報(bào)顯示持有1337.69萬(wàn)股，視覺中國(guó)是其第二大重倉(cāng)股，占凈值比為7.46%，對(duì)基金凈值影響相對(duì)嚴(yán)重，占流通股比4.31%，即一只基金買入了全部公募持有的十分之一股票。

視覺中國(guó)預(yù)計(jì)于4月26日披露2018年年報(bào)和2019年一季報(bào)。從現(xiàn)有的2018年三季報(bào)來(lái)看，交銀新生活力在前十大流通股東中排名第一，并且是前十大股東中唯一一只基金，持股數(shù)量和2018年末相同，當(dāng)時(shí)占總股本比例為1.91%。

踩雷的第二大基金是博時(shí)主題行業(yè)，截至2018年底共持有1200萬(wàn)股，占流通股比3.87%，占基金凈值的2.86%。此前，博時(shí)主題行業(yè)出現(xiàn)在視覺中國(guó)2018年一季報(bào)和半年報(bào)的前十大股東中，當(dāng)時(shí)持股800萬(wàn)，占總股本1.14%，均為當(dāng)時(shí)第十大股東。

除了上述兩家基金公司，中歐、農(nóng)銀匯理、南方、嘉實(shí)、興全等中大型基金公司均不同程度地“踩了雷”。

博時(shí)基金回應(yīng)第一財(cái)經(jīng)稱，由于公開數(shù)據(jù)主要來(lái)自于視覺中國(guó)2018年三季報(bào)和基金持倉(cāng)四季報(bào)，具有一定的延遲性，目前博時(shí)基金的持倉(cāng)占比已經(jīng)下降，單只股票波動(dòng)對(duì)基金凈值影響較低。同時(shí)，公開數(shù)據(jù)顯示，該基金于2017年三季度已持有該股票，且截至目前該股票對(duì)基金凈值的漲幅貢獻(xiàn)為正。

“博時(shí)主題行業(yè)大概是在去年三季度進(jìn)入的，今年一季度的時(shí)候也減倉(cāng)了，應(yīng)該也不在前十大重倉(cāng)行列中了，預(yù)計(jì)對(duì)基金凈值的影響不大。”一位接近博時(shí)基金人士則告訴記者。

回溯視覺中國(guó)十大流通股東變化，博時(shí)主題行業(yè)在2017年二季度小幅買入11.21萬(wàn)股，三季度大幅加倉(cāng)后首次躋身前十，截至2017年9月30日持有580萬(wàn)股。視覺中國(guó)當(dāng)時(shí)股價(jià)在15元左右，博時(shí)主題行業(yè)持有期間仍然是賺錢的。

另外，記者也問(wèn)詢了交銀施羅德相關(guān)人士持有視覺中國(guó)的最新情況，交銀施羅德相關(guān)人士稱，由于一季度季報(bào)還沒公布，所以不方便披露。

除上述基金外，泓德泓富A、南方中證500ETF也出現(xiàn)在持股前十的行列，泓德泓富持股655萬(wàn)，占凈值比6.22%影響較大；南方中證500ETF也持股423.63萬(wàn)，不過(guò)由于規(guī)模較大，視覺中國(guó)占凈值比為0.3%影響有限。

海天味業(yè)果然跌停，但我們還是逃不過(guò)海天醬油

對(duì)于海天來(lái)說(shuō)，這個(gè)國(guó)慶假期過(guò)的是真的糟心。

整個(gè)國(guó)慶期間，海天味業(yè)陷入添加劑“國(guó)內(nèi)外雙標(biāo)” 的爭(zhēng)議之中，面對(duì)網(wǎng)上此起彼伏的輿情，海天味業(yè)連續(xù)發(fā)布兩則聲明，表示所有產(chǎn)品中食品添加劑的使用及其標(biāo)識(shí)均符合我國(guó)相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)法規(guī)要求。（深藍(lán)財(cái)經(jīng)此前曾發(fā)布《海天醬油“中外雙標(biāo)”背后：是醬油標(biāo)準(zhǔn)起草人，市值蒸發(fā)超3000億》、《海天再回應(yīng)“雙標(biāo)”，中國(guó)調(diào)協(xié)支持追究造謠者責(zé)任！兩者關(guān)系很深》兩篇文章，對(duì)此事進(jìn)行跟蹤，點(diǎn)擊回顧前情）

10月9日晚間，海天味業(yè)（603288.SH）也發(fā)布澄清公告，再次對(duì)“雙標(biāo)”一事進(jìn)行回應(yīng)：無(wú)論國(guó)內(nèi)市場(chǎng)還是國(guó)際市場(chǎng)，都銷售含食品添加劑的產(chǎn)品及不含食品添加劑的產(chǎn)品。

和最初第一則聲明相比，這次的澄清公告直接回應(yīng)的輿情爭(zhēng)議的核心，但今天的股市，卻依舊沒給海天味業(yè)一個(gè)“好臉色”。

今天上午，海天味業(yè)開盤大跌近8％之后持續(xù)下跌，跌幅在9％上下浮動(dòng)。最新總市值為3483.3億元，市值較開盤時(shí)蒸發(fā)了300多億元。

而同為調(diào)味品股的千禾味業(yè)、蓮花健康卻相繼漲停。

股民沒接受海天的澄清說(shuō)明，用腳投票。另一方面，網(wǎng)友也在抵制海天。有的網(wǎng)友說(shuō)要換掉自家的海天醬油，還有的網(wǎng)友稱，幸好早就不吃海天了，有的甚至把家里的海天醬油倒進(jìn)下水道......

但事實(shí)上，即便如此，你可能仍然逃不過(guò)海天醬油。

1 “有人煙的地方就有海天”

海天味業(yè)的官網(wǎng)曾經(jīng)有句廣告詞：有人煙的地方就有海天。

這句話并不是夸張手法，而是紀(jì)實(shí)文學(xué)。

海天味業(yè)是國(guó)內(nèi)調(diào)味品行業(yè)的龍頭企業(yè)。據(jù)其2021年年報(bào)稱，海天味業(yè)全年醬油產(chǎn)量265萬(wàn)噸，銷售量為266萬(wàn)噸，產(chǎn)銷量連續(xù)二十五年穩(wěn)居全國(guó)第一，并遙遙領(lǐng)先，品種覆蓋高中低各個(gè)層次、各種口味和多種烹調(diào)用途。

而這一年，中國(guó)的醬油產(chǎn)量為788.15萬(wàn)噸，出口量為18.34萬(wàn)噸。也就是說(shuō)，僅海天生產(chǎn)的醬油，就占中國(guó)2021年全年醬油產(chǎn)量的三成以上。而這還不包括海天味業(yè)海外的銷售情況。據(jù)海天味業(yè)官方表示，目前公司產(chǎn)品已經(jīng)出口全球80多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

另外，據(jù)東興證券相關(guān)研報(bào)顯示，2020年，國(guó)內(nèi)醬油市場(chǎng)中，海天的市占率高達(dá)17.7％。雖然看起來(lái)貌似并不是很高，但需要知道的是，我國(guó)醬油市場(chǎng)集中度較低，17.7％的市場(chǎng)率已經(jīng)是行業(yè)第一了。是第二名中炬高新的4.7倍，是第三名李錦記的6.1倍，是千禾的11.8倍......

如此來(lái)看，市占率遙遙領(lǐng)先其他品牌的海天味業(yè)，在醬油領(lǐng)域毫無(wú)疑問(wèn)是絕對(duì)的龍頭。

海天味業(yè)的產(chǎn)品還不止是醬油而已，耗油、調(diào)味醬也同樣產(chǎn)量巨大。年報(bào)顯示，海天耗油是海天味業(yè)的第二大單品，總產(chǎn)量達(dá)96萬(wàn)噸；海天調(diào)味醬也是處于領(lǐng)先地位，總產(chǎn)量達(dá)30萬(wàn)噸。

有網(wǎng)友可能不服了，市占率高怎么了，我不買不就行了。

那只能說(shuō)太天真了。

中國(guó)醬油市場(chǎng)三大消費(fèi)渠道分別為餐飲、家庭消費(fèi)、食品加工，其中可以主動(dòng)選擇的家庭消費(fèi)只占了30％，另外70％只能被動(dòng)消費(fèi)。也就是說(shuō)，就算消費(fèi)者主觀上不選擇海天醬油，但是在外堂食、點(diǎn)外賣的過(guò)程中，都極有可能被動(dòng)的消費(fèi)海天醬油。

而海天味業(yè)在餐飲渠道的銷售占比高達(dá)60％左右。據(jù)東興證券研報(bào)分析，我國(guó)餐飲業(yè)的發(fā)展主要由餐飲連鎖化以及外賣所推動(dòng)，企業(yè)更重視調(diào)味品的普適性和性價(jià)比，也更傾向于一站式購(gòu)買。而在餐飲渠道，海天味業(yè)的地位難以被撼動(dòng)。

更絕的是，海天甚至還和新東方廚師烹飪學(xué)校達(dá)成合作，學(xué)校教學(xué)使用的產(chǎn)品全都來(lái)海天，這也意味著，從學(xué)校培育出的眾多廚師們，也習(xí)慣于使用海天的產(chǎn)品，畢業(yè)后，這些廚師分散到全國(guó)各地的餐館工作，也將使用的海天產(chǎn)品，帶向各地的餐飲界，喂進(jìn)各地消費(fèi)者的嘴里。

據(jù)新東方烹飪學(xué)校統(tǒng)計(jì)，目前，學(xué)校已經(jīng)培育出了超過(guò)60萬(wàn)名廚師。

“有人之處，就有海天”。在消費(fèi)者不知不覺的時(shí)候，海天已經(jīng)遍布人們生活的角落了。

2 賣醬油賣出千億富豪

民以食為天。而要食之有味，調(diào)味品必不可少。油鹽醬醋均是可以抗周期的消費(fèi)必需品。而在資本市場(chǎng)上，調(diào)味品股也是備受股民關(guān)注的白馬股。

自海天味業(yè)2014年上市以來(lái)，其股價(jià)就不斷走高。尤其是2020年，在消費(fèi)股漲勢(shì)驚人的背景下，海天味業(yè)股價(jià)從2020年年初的68元左右暴漲至年末的153元左右，漲幅超過(guò)125％。也因此，海天味業(yè)在資本市場(chǎng)上有了“醬油茅”的稱號(hào)。

2020年8月，海天味業(yè)市值一度達(dá)到5300多億元，超過(guò)萬(wàn)科和中國(guó)石化，在A股市場(chǎng)中市值排名第12位。

彼時(shí)有股民調(diào)侃萬(wàn)科，“賣房的比不過(guò)賣醬油的？”郁亮則回應(yīng)：“我是服氣的！”

但在40年前，海天味業(yè)也不過(guò)是佛山地區(qū)一家由25家古醬園合并重組的醬油廠而已，銷售范圍始終還是在廣東一帶。如今，海天卻把醬油賣到全國(guó)乃至世界，其成功離不開一個(gè)人，海天味業(yè)如今的掌舵人，龐康。

1982年，大學(xué)剛畢業(yè)，26歲的龐康被調(diào)到了海天味業(yè)的前身，佛山市珠江醬油廠，擔(dān)任副廠長(zhǎng)。1988年，醬油廠改制后，海天變成了一家民營(yíng)企業(yè)，努力鉆研業(yè)務(wù)的龐康歷任海天味業(yè)副總經(jīng)理、總經(jīng)理等職務(wù)，最終晉升為公司的董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理。

掌舵海天后，龐康主張規(guī)模化和專業(yè)化生產(chǎn)，在上個(gè)世紀(jì)90年代，龐康就花費(fèi)3000萬(wàn)元引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)的生產(chǎn)線；2003年，又從德國(guó)引進(jìn)國(guó)內(nèi)第一條全自動(dòng)包裝生產(chǎn)線；2005年，他又投資10億元，建成了年產(chǎn)量超100萬(wàn)噸的海天高明生產(chǎn)基地。2008年，海天又從德國(guó)引進(jìn)了10條全自動(dòng)化生產(chǎn)線，產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)質(zhì)的飛躍。

產(chǎn)量提上來(lái)后，下一步就是如何打開銷路。海天打開銷路有兩個(gè)策略，首先就是營(yíng)銷。在90年代末21世紀(jì)初，國(guó)內(nèi)醬油市場(chǎng)還是散裝售賣，還沒有比較像樣的品牌形成。1999年，龐康斥巨資在《新聞聯(lián)播》整點(diǎn)報(bào)時(shí)環(huán)節(jié)打廣告，成為首個(gè)在央視黃金時(shí)段打廣告的醬油品牌，也在全國(guó)范圍內(nèi)打響了名氣。

2001年，短短兩年，海天的銷售額就突破了10億元。

如今，海天也依舊十分舍得在營(yíng)銷上花錢。以近幾年來(lái)看，海天旗下多款產(chǎn)品都冠名或贊助了多檔綜藝節(jié)目，如《一站到底》、《最強(qiáng)大腦》、《天籟之戰(zhàn)》，《吐槽大會(huì)》、《脫口秀大會(huì)》等。

海天味業(yè)第二個(gè)靠的就是渠道。2003年，龐康制定了“全面開發(fā)縣份市場(chǎng)，啟動(dòng)農(nóng)村銷售”的策略。培養(yǎng)了超過(guò)1000人的地推團(tuán)隊(duì)，打入全國(guó)300多個(gè)地級(jí)市，以及1000多個(gè)縣城。如今，銷售網(wǎng)絡(luò)已覆蓋全國(guó)31個(gè)省級(jí)行政區(qū)域，320多個(gè)地級(jí)市，2000多個(gè)縣份市場(chǎng)，產(chǎn)品遍布全國(guó)各大連鎖超市、各級(jí)批發(fā)農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)、城鄉(xiāng)便利店、零售店。

據(jù)海天味業(yè)董秘張欣介紹，“現(xiàn)在基本除了西藏和新疆兩個(gè)省銷售沒有過(guò)億元外，在全國(guó)其它省份銷售額均已過(guò)億，而且在全國(guó)50％以上的縣，都已經(jīng)有我們的經(jīng)銷商。”

海天的產(chǎn)品賣向全國(guó)各地，不僅將海天味業(yè)變成“醬油茅”，也將龐康及其一致行動(dòng)人們，變成了身價(jià)上億的富豪。資料顯示，2020年年末，龐康、程雪、陳軍陽(yáng)、吳振興、黃文彪五人簽署《一致行動(dòng)協(xié)議》。截至2021年年末，該五人直接及通過(guò)海天集團(tuán)間接持有海天味業(yè)55.22％的股份，為公司實(shí)際控制人。

據(jù)2022年3月份發(fā)布的《胡潤(rùn)全球富豪榜》顯示，66歲的海天味業(yè)董事長(zhǎng)、總裁龐康，以1450億元的財(cái)富，位居胡潤(rùn)財(cái)富榜中位列第67位，排名超越劉強(qiáng)東、王傳福和宗慶后等知名企業(yè)家。而海天味業(yè)的副董事長(zhǎng)、常務(wù)副總裁程雪，也以750億元的財(cái)富，位列《2021胡潤(rùn)全球白手起家女富豪榜》第七名。

3 結(jié)語(yǔ)

民以食為天。食不僅要有味，更要安全，讓消費(fèi)者放心。

此次海天味業(yè)面對(duì)添加劑“雙標(biāo)”風(fēng)波負(fù)面輿情時(shí)，激進(jìn)的公關(guān)方式，讓事件未能及時(shí)平息，反而愈演愈烈，甚至到了部分消費(fèi)抵制的程度。

海天醬油擁有龐大的市場(chǎng)占有率，即便是消費(fèi)者主觀抵制，但也難免會(huì)被動(dòng)消費(fèi)海天的產(chǎn)品。但這并不意味著海天就能無(wú)視消費(fèi)者的質(zhì)疑，也不意味著海天能毫不在意的放棄大批家庭消費(fèi)者。中國(guó)人雖然逃不掉海天醬油，但離得開。

即便順利渡過(guò)這一次公關(guān)危機(jī)，海天味業(yè)仍需提升自身的食品安全標(biāo)準(zhǔn)，做讓公眾放心的良心產(chǎn)品。

本文源自深藍(lán)財(cái)經(jīng)

12家券商最新研判

2022年即將過(guò)半，券商也開始陸續(xù)把脈下半年A股與港股的布局機(jī)會(huì)。

據(jù)中國(guó)基金報(bào)記者粗略統(tǒng)計(jì)，截至目前，已有中金公司、中信建投、國(guó)泰君安、華泰證券、東興證券、財(cái)通證券、開源證券、信達(dá)證券、財(cái)通證券、東莞證券、浦銀國(guó)際等十多家券商召開了2022年中期策略會(huì)或發(fā)布中期策略報(bào)告。

多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，至暗時(shí)刻已過(guò)，下半年A股大勢(shì)不悲觀，A股企業(yè)盈利或在三季度開始迎來(lái)回升，A股修復(fù)行情值得期待。不過(guò)，也不必急于一時(shí)。綜合來(lái)看，穩(wěn)增長(zhǎng)和疫情后復(fù)蘇方向券商下半年較為主流認(rèn)可的配置方向。此外，也有券商認(rèn)為，港股下行空間已不大，已具備中長(zhǎng)期配置價(jià)值，但仍需注意擾動(dòng)因素。

下半年A股大勢(shì)不悲觀

中金公司關(guān)于下半年A股的策略觀點(diǎn)是“穩(wěn)”而后“進(jìn)”。中金認(rèn)為，2022年到目前為止的市場(chǎng)環(huán)境比年初預(yù)期的更有挑戰(zhàn)。中國(guó)股市當(dāng)前估值處在歷史區(qū)間偏低水平，具備中線價(jià)值。下半年市場(chǎng)內(nèi)外部環(huán)境仍可能面臨一定挑戰(zhàn)，上行空間需更多積極催化劑支持。從基本面角度，最新自上而下預(yù)測(cè)顯示，2022年全年A股上市公司盈利將實(shí)現(xiàn)低個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，下半年上下游企業(yè)盈利分化可能會(huì)有所收斂。流動(dòng)性方面，宏觀流動(dòng)性有望保持寬松，利率水平可能穩(wěn)中趨降，股市流動(dòng)性好轉(zhuǎn)則依賴風(fēng)險(xiǎn)偏好的改善。展望下半年，海外從交易“滯脹”過(guò)渡到交易“如何走出滯脹”，中國(guó)在疫情防控中力求“穩(wěn)增長(zhǎng)”，建議投資者先求“穩(wěn)”，而后伺機(jī)而“進(jìn)”。

中國(guó)股市當(dāng)前估值處在歷史偏低水平，具備中線價(jià)值。下半年市場(chǎng)的內(nèi)外部環(huán)境仍可能面臨一定挑戰(zhàn)，市場(chǎng)上行需要更多積極因素支持。從基本面角度看，預(yù)計(jì)2022年全年A股上市公司盈利將實(shí)現(xiàn)低個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，下半年上下游企業(yè)盈利分化可能會(huì)有所收斂。流動(dòng)性方面，利率水平可能穩(wěn)中趨降，股市流動(dòng)性好轉(zhuǎn)則依賴風(fēng)險(xiǎn)偏好的改善。對(duì)投資者而言，行業(yè)配置上應(yīng)以“穩(wěn)”為主，先守后攻。

中信建投6月8日起開始舉辦的2022年度中期資本市場(chǎng)峰會(huì)以“洞見價(jià)值？賦能新生”為主題。該券商認(rèn)為，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)走出陰霾，二季度GDP增速預(yù)計(jì)2％左右，是全年底部。下半年經(jīng)濟(jì)將基本正常化，穩(wěn)增長(zhǎng)政策傳導(dǎo)渠道將更加通暢，GDP增速預(yù)計(jì)回升至6％以上，5％的年度增速仍有望達(dá)成。

不過(guò)，中信建投同時(shí)認(rèn)為，短期A股市場(chǎng)在“黃金坑”反彈行情之后，依然面臨一系列基本面挑戰(zhàn)，投資者需要保持耐心，等待逢低布局，預(yù)計(jì)在新一輪政策加碼后，市場(chǎng)在三季度有望再次上攻，且成長(zhǎng)風(fēng)格將領(lǐng)先。

“中期看A股將神似2012下半年-2014上半年，即總量增速偏弱，流動(dòng)性充裕且不斷改善，成長(zhǎng)風(fēng)格占優(yōu)，中小盤風(fēng)格占優(yōu)。市場(chǎng)的最強(qiáng)主線將是中小盤中有持續(xù)增長(zhǎng)預(yù)期支撐的方向—景氣中小盤。”中信建投稱。

浦銀國(guó)際認(rèn)為，今年三季度是多條邏輯線的相交時(shí)點(diǎn)，全球股市有望在波動(dòng)中完成筑底：三季度有望見證美股見底、美聯(lián)儲(chǔ)緊縮轉(zhuǎn)向以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)邊際改善。與此同時(shí)，夏季出行強(qiáng)勁或?qū)?dòng)原油價(jià)格加劇波動(dòng)，進(jìn)而影響通脹預(yù)期和美債收益率，我們預(yù)計(jì)，全球市場(chǎng)或?qū)⒃诓▌?dòng)中見底。中國(guó)股市情緒面已充分反映悲觀的預(yù)期，很可能已經(jīng)見底。

“三季度原油價(jià)格或出現(xiàn)劇烈變動(dòng)，這將帶來(lái)通脹預(yù)期、美債收益率劇烈變動(dòng)，進(jìn)而加劇全球股市波動(dòng)，我們認(rèn)為，四季度相對(duì)更佳。”浦銀國(guó)際稱。

國(guó)泰君安通過(guò)定量方式界定經(jīng)濟(jì)周期，以板塊配置輪盤作為宏觀因子和A股板塊輪動(dòng)間的橋梁。中性假設(shè)下，三季度經(jīng)濟(jì)走出滯脹，1年后進(jìn)入典型復(fù)蘇，走出滯脹象限后，市場(chǎng)波動(dòng)率將趨于收斂。進(jìn)入新一輪復(fù)蘇后，投資難度進(jìn)一步降低，成長(zhǎng)風(fēng)格和可選消費(fèi)將再次閃耀。此外，國(guó)泰君安認(rèn)為，市場(chǎng)環(huán)境的確在發(fā)生一些積極變化，但難以出現(xiàn)不依賴于基本面預(yù)期改善的“空中樓閣”行情。A股仍處在筑底和磨底的階段，業(yè)績(jī)確定性是這一階段的核心風(fēng)格。

華泰證券關(guān)于下半年A股的策略觀點(diǎn)是拾級(jí)而上，修復(fù)在5月份之后，彈性在10月份之后。華泰證券認(rèn)為，下半年A股大勢(shì)不悲觀，有望迎來(lái)三階段拾級(jí)而上行情：5月份至中報(bào)季，市場(chǎng)震蕩反彈至上海疫情前震蕩位；中報(bào)季至10月份，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)出現(xiàn)，進(jìn)入反轉(zhuǎn)行情，以慢牛爬坡為主；10月份后開始釋放行情彈性，A股步入“業(yè)績(jī) 估值”雙升的行情階段。

開源證券預(yù)計(jì)2022年下半年既不會(huì)類似2020年疫情后一帆風(fēng)順的反轉(zhuǎn)，亦不會(huì)類似2018年的持續(xù)熊市。展望未來(lái)有望“絕境逢生，砥礪前行”，A股反轉(zhuǎn)仍有希望，條件是（1）M1企穩(wěn)回升 工業(yè)用電回暖 PPI兩年復(fù)合增長(zhǎng)率掉頭回落；（2）地產(chǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)解除。

信達(dá)證券的中期策略以“御風(fēng)而行”為主題，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)迎難而上，二季度仍有下行壓力，不過(guò)，最艱難的時(shí)刻可能已經(jīng)過(guò)去，增量政策有望助力經(jīng)濟(jì)向目標(biāo)靠攏，寬信用成為主要發(fā)力方向。A股ROE下降的風(fēng)險(xiǎn)正在逐步釋放，下半年A股市場(chǎng)機(jī)會(huì)將大于風(fēng)險(xiǎn)，但當(dāng)前市場(chǎng)整體盈利依然處于一輪下行周期中，疊加二季度疫情的擾動(dòng)，盈利底最快三季度才會(huì)到來(lái)。短期來(lái)看，市場(chǎng)仍然沒有度過(guò)反彈到反轉(zhuǎn)的臨界點(diǎn)，后市靜待V型反轉(zhuǎn)。反轉(zhuǎn)條件包括利率重啟下降趨勢(shì)、地產(chǎn)銷售回升，以及估值低到能吸引配置資金。

東興證券下半年展望核心是“謀定后動(dòng)，知止有得”。東興證券認(rèn)為，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好未出現(xiàn)全面回暖，二季度確認(rèn)今年的盈利底部之后，增長(zhǎng)預(yù)期切實(shí)改善的行業(yè)會(huì)迎來(lái)機(jī)會(huì)。

“對(duì)2022年下半年行情，我們總體偏積極。”東莞證券表示，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策不斷發(fā)力以及經(jīng)濟(jì)面逐漸復(fù)蘇，疊加資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的持續(xù)推進(jìn)，A股市場(chǎng)有望逐步走出市場(chǎng)底，迎來(lái)階段性企穩(wěn)反彈機(jī)會(huì)，修復(fù)上半年弱勢(shì)格局，“柳暗花明又一村”，下半年市場(chǎng)修復(fù)反彈值得期待。

“市場(chǎng)底已基本探明，大勢(shì)上不用悲觀。”財(cái)通證券表示，下半年，市場(chǎng)存量博弈格局尚未改變，市場(chǎng)選股對(duì)于短期盈利兌現(xiàn)的重視將超過(guò)對(duì)估值的關(guān)注。來(lái)自海外通貨膨脹與貨幣政策收縮預(yù)期的反復(fù)，使得市場(chǎng)風(fēng)格與主線處于徘徊期，低估值穩(wěn)增長(zhǎng)主線遭遇高盈利成長(zhǎng)股，指數(shù)將呈現(xiàn)震蕩拉鋸戰(zhàn)。

此外，國(guó)盛證券日前發(fā)布的策略報(bào)告稱，至暗雖過(guò)，但不必急于一時(shí)，下半年聚焦大消費(fèi) 科創(chuàng)50。需要再次強(qiáng)調(diào)的是，A股的至暗時(shí)刻已過(guò)，底部也基本探明，戰(zhàn)略上已無(wú)悲觀必要；但在300點(diǎn)反攻后，節(jié)奏上不必急于一時(shí)，一者是當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，A股想要復(fù)刻20年疫后深V反轉(zhuǎn)的難度較大，二者是超跌動(dòng)能和空間兌現(xiàn)后，市場(chǎng)需要右側(cè)信號(hào)的確認(rèn)。長(zhǎng)線資金建議聚焦大消費(fèi)與科創(chuàng)50的戰(zhàn)略機(jī)遇。若內(nèi)生性信用擴(kuò)張?jiān)谙掳肽陮?shí)現(xiàn)，市場(chǎng)也將迎來(lái)真正的反轉(zhuǎn)：（一）行業(yè)輪動(dòng)，誰(shuí)來(lái)接力穩(wěn)增長(zhǎng)？——大消費(fèi)。基于穩(wěn)增長(zhǎng)周期風(fēng)格輪動(dòng)規(guī)律和“貨幣-信用-實(shí)體”三元框架，消費(fèi)股有望接力穩(wěn)增長(zhǎng)成為中期市場(chǎng)主線，大消費(fèi)的戰(zhàn)略配置機(jī)遇已經(jīng)漸行漸近。（二）長(zhǎng)期配置板塊性價(jià)比之王——科創(chuàng)50。高增 低估 低配的科創(chuàng)板已經(jīng)進(jìn)入戰(zhàn)略布局窗口。

把握穩(wěn)增長(zhǎng)和疫后復(fù)蘇主線

下半年成長(zhǎng)風(fēng)格占優(yōu)

對(duì)于下半年行業(yè)配置方面，機(jī)構(gòu)普遍看好穩(wěn)增長(zhǎng)、疫后復(fù)蘇等主線帶來(lái)的機(jī)會(huì)。

中金公司認(rèn)為，下半年行業(yè)配置與擇時(shí)需要考慮的內(nèi)外部因素除了估值及流動(dòng)性因素外，包括穩(wěn)增長(zhǎng)政策、疫情、海外由“脹”而“滯”、地緣局勢(shì)演進(jìn)、潛在的能源及糧食供應(yīng)沖擊、海內(nèi)外重要政治事件等。綜合來(lái)看，我們建議以“穩(wěn)”為主，先守后攻。

首先，穩(wěn)增長(zhǎng)賽道。“穩(wěn)增長(zhǎng)”相關(guān)或有政策支持的部分領(lǐng)域：基建（傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施及部分新基建）、建材、汽車等有政策預(yù)期或?qū)嶋H政策支持的產(chǎn)業(yè)。

其次，高景氣賽道。基本面可能見底、或供應(yīng)受限，或景氣程度在繼續(xù)改善的部分領(lǐng)域：農(nóng)業(yè)、部分有色及部分化工子行業(yè)、煤炭、光伏與軍工等。

華泰證券認(rèn)為，配置角度，把握Q2后重大邊際變化和已有邏輯的交易程度，美債貼現(xiàn)率壓力見頂、產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配壓力見頂、當(dāng)前產(chǎn)業(yè)周期/通脹結(jié)構(gòu)/地產(chǎn)寬松的股價(jià)隱含預(yù)期程度不高，由此，中游制造為首選，必需消費(fèi)次優(yōu)。細(xì)分品種中，結(jié)合自下而上邏輯，中游制造考慮機(jī)械/電子/汽車/電新/軍工。

浦銀國(guó)際認(rèn)為，基建方面，經(jīng)濟(jì)三駕馬車和政策端兩條主線交匯，新老基建共振，新基建兼具確定性與成長(zhǎng)性。互聯(lián)網(wǎng)方面，平臺(tái)經(jīng)濟(jì)整頓階段性收官，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)下降帶來(lái)估值修復(fù)。地產(chǎn)方面，基本面目前處于冰點(diǎn)時(shí)刻，建議自下而上擇優(yōu)配置。

財(cái)通證券表示，行業(yè)配置方面主要按照兩條主線進(jìn)行布局：主線一是穩(wěn)增長(zhǎng)主線，沿著盈利兌現(xiàn)和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的順序“風(fēng)光水”和“大消費(fèi)”逐次演進(jìn)。主線二是新興產(chǎn)業(yè)主線。以數(shù)字經(jīng)濟(jì)為基石的“軟成長(zhǎng)”，布局?jǐn)?shù)字經(jīng)濟(jì)、XR產(chǎn)業(yè)鏈、汽車智能化等方向。

東莞證券表示，三季度修復(fù)概率較大，四季度需注意通脹因素變化及外部市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)機(jī)會(huì)仍將以結(jié)構(gòu)性和波段性為主，建議結(jié)合產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)景氣、機(jī)構(gòu)布局等多因素，優(yōu)選行業(yè)，中線布局，重點(diǎn)關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)、消費(fèi)復(fù)蘇、高景氣行業(yè)修復(fù)，以及低估值優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌等投資主線，超配金融、基建、化工、食品飲料、汽車、電力設(shè)備等，標(biāo)配新能源車、家電、有色、醫(yī)藥、機(jī)械、新材料、軍工、環(huán)保。

東興證券認(rèn)為，困境反轉(zhuǎn)的邏輯并不適用于所有行業(yè)，但Q2確認(rèn)今年的盈利底部之后，增長(zhǎng)預(yù)期切實(shí)改善的行業(yè)會(huì)迎來(lái)機(jī)會(huì)。疫情沖擊和上游成本壓力最嚴(yán)重的時(shí)期是在上半年，這已經(jīng)反應(yīng)在當(dāng)下市場(chǎng)的定價(jià)中。此外，關(guān)注到過(guò)半行業(yè)的盈利預(yù)期較之年初出現(xiàn)明顯下調(diào)，而“穩(wěn)增長(zhǎng)”發(fā)力方向的行業(yè)出現(xiàn)了明顯的改善。穩(wěn)增長(zhǎng)和疫后恢復(fù)會(huì)是配置的主旋律。關(guān)注訂單量切實(shí)出現(xiàn)改善的老基建、需求共振景氣上行的新基建和復(fù)工復(fù)產(chǎn)相關(guān)的汽車、工程機(jī)械等。

開源證券提出了四大配置策略：策略一：疫情后時(shí)代，重視供給端修復(fù)，首選：新能源汽車、半導(dǎo)體、物流；其次，社服、傳媒等亦或有弱復(fù)蘇。策略二：重視受益于成本降及供給升，首選：光伏產(chǎn)業(yè)鏈（含光伏玻璃）和電池；其次，家電、醫(yī)藥生物亦將受益于成本回落。策略三：重視受益于信貸回暖，左側(cè)逢低配置，首先：煤炭、鋼鐵、化工及銀行；其次，電力或率先受益“增收降本”、工業(yè)金屬亦將受益，但或受到海外經(jīng)濟(jì)放緩掣肘。策略四：黃金中長(zhǎng)期景氣依然可期。

國(guó)泰君安表示，穩(wěn)定需求是當(dāng)前投資的前提，不論是成長(zhǎng)還是價(jià)值板塊，選股思路均在業(yè)績(jī)確定性，推薦三大主線：1）公共投資板塊：建筑/電力電網(wǎng)/光伏風(fēng)電/消費(fèi)建材。2）穩(wěn)定現(xiàn)金流板塊：煤炭/化工資源品/二線央國(guó)企地產(chǎn)與to B端物業(yè)。3）供給側(cè)優(yōu)化的消費(fèi)：生豬/食品飲料/酒店等。

港股相對(duì)A股性價(jià)比更高

上行仍需更多積極因素

此外，在中期策略報(bào)告中，也有券商對(duì)下半年的港股市場(chǎng)表示樂觀，并認(rèn)為港股相對(duì)A股性價(jià)比更高，但仍有不確定性因素?cái)_動(dòng)。

中金公司在對(duì)港股2022下半年展望時(shí)表示，港股下行空間有限，上行空間進(jìn)一步打開有待更多積極催化因素。

“展望下半年，我們預(yù)計(jì)市場(chǎng)在當(dāng)前位置上的進(jìn)一步下行空間相對(duì)有限，主要得益于已經(jīng)較低的估值水平、去年底開始持續(xù)流入的南向資金，以及國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的持續(xù)發(fā)力。市場(chǎng)更大上行空間將有賴于更多積極催化劑的配合，例如國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)效果、監(jiān)管進(jìn)度及海外緊縮步伐的變化等。綜合而言，基準(zhǔn)情形下，我們預(yù)計(jì)MSCI中國(guó)指數(shù)或存在10％的上行空間，對(duì)應(yīng)5％的PE估值擴(kuò)張和下半年5％的盈利貢獻(xiàn)；相比之下，估值更低的恒生國(guó)企指數(shù)或有13％的空間。”

此外，中金公司表示，穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力，后續(xù)政策進(jìn)度和力度更為關(guān)鍵。海外不確定性仍是主要的波動(dòng)源；關(guān)注海外緊縮、地緣風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管和疫情不確定性。此外，估值處于低位，南向資金持續(xù)流入是港股的優(yōu)勢(shì)所在。

配置建議方面，中金公司認(rèn)為，面對(duì)國(guó)內(nèi)外政策和增長(zhǎng)等方面依然存在的各種不確定性，在情形變得明朗之前，從穩(wěn)定的現(xiàn)金流中尋找確定性對(duì)投資者而言依然不失為一個(gè)較好的配置思路。具體而言，一方面，在中國(guó)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率仍可能存在下行空間、流動(dòng)性維持寬松的環(huán)境下，高股息率（銀行、能源和公用事業(yè)）提供穩(wěn)定股息回報(bào)和防御性；另一方面，在國(guó)內(nèi)針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)監(jiān)管邊際改善、以及促消費(fèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策不斷發(fā)力的背景下，估值回調(diào)充分而增長(zhǎng)前景依然良好的優(yōu)質(zhì)增長(zhǎng)股（估值與增長(zhǎng)前景匹配，如汽車、醫(yī)療服務(wù)、部分消費(fèi)品服務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)）或能提供較好的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流確定性。

浦銀國(guó)際表示，就中國(guó)和海外市場(chǎng)而言，無(wú)論從絕對(duì)、相對(duì)的角度來(lái)看，都值得增持中國(guó)股票。2）對(duì)中國(guó)股市而言，港股比A股性價(jià)比更高。

開源證券在港股市場(chǎng)中期投資策略中，以“二季度筑底，下半年便是晴天”為題。展望2022年下半年港股市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)，開源證券海外市場(chǎng)團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，二季度筑底，布局下半年反彈。對(duì)比全球主流股票市場(chǎng)及歷史港股自身表現(xiàn)，港股當(dāng)前估值水平偏低，已經(jīng)具備中長(zhǎng)期配置價(jià)值，但估值便宜不足以構(gòu)成反轉(zhuǎn)理由。基于DCF模型，開源證券海外市場(chǎng)團(tuán)隊(duì)認(rèn)為：分子端的盈利增速是港股長(zhǎng)周期上漲的核心驅(qū)動(dòng)力，人民幣貶值是不利因素；分母端因素整體比較錯(cuò)綜復(fù)雜，會(huì)影響港股的階段性表現(xiàn)，比如（1）無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率：加息預(yù)期基本反應(yīng)，縮表推動(dòng)實(shí)際利率上行（2）風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)：流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)：港股通資金還在凈流入，外資尚未明顯回流，外資回流還是需要看到港股基本面趨勢(shì)優(yōu)于歐美經(jīng)濟(jì)；美聯(lián)儲(chǔ)縮表帶來(lái)的海外流動(dòng)性緊縮影響；中概股退市對(duì)港股流動(dòng)性的潛在影響仍需持續(xù)關(guān)注。

本文源自中國(guó)基金報(bào)

抖音割小紅書的草，還想讓它無(wú)草可種

光割小紅書的草還不夠，抖音想要一片屬于自己的大草原。

從7月8日在各大應(yīng)用商店上架的“可頌”App上面，不難窺見小紅書的影子。可頌的Slogan“定義你的生活力”，與小紅書的“標(biāo)記我的生活”有異曲同工之妙。

抖音早就想從小紅書的種草生意里分一杯羹。從2018年開始，種草就成為抖音做興趣電商想補(bǔ)齊的重要一環(huán)，在站內(nèi)增加種草內(nèi)容的權(quán)重，在站外運(yùn)用算法優(yōu)勢(shì)搭建全新產(chǎn)品。但在前兩次嘗試中，抖音卯足了勁，結(jié)果卻是碰了一鼻子灰。

如今再度掘金種草經(jīng)濟(jì)，以一款獨(dú)立產(chǎn)品深入小紅書腹地，抖音能如愿以償嗎？

三顧種草

從產(chǎn)品形態(tài)到設(shè)計(jì)語(yǔ)言，在各種細(xì)節(jié)上“致敬”小紅書，成為可頌剛問(wèn)世就被熱議的原因。

在首頁(yè)底部導(dǎo)航欄，可頌設(shè)了首頁(yè)、搜索、創(chuàng)作、消息和“我”一級(jí)入口，除了用搜索代替購(gòu)物頻道以外，與小紅書別無(wú)二致。在頂部，可頌復(fù)制了小紅書的關(guān)注和發(fā)現(xiàn)入口，只是少了顯示位置的本地入口。

在單雙列的選擇上，可頌也一改抖音擅長(zhǎng)的沉浸式單列feed流，采用與小紅書相同的雙列模式。在內(nèi)容方面，可頌?zāi)壳皟H支持圖文內(nèi)容發(fā)布。

左為小紅書，右為可頌

Tech星球援引知情人士說(shuō)法稱，可頌App可以看作是抖音版小紅書，它將依附于抖音生態(tài)，與電商、本地生活等業(yè)務(wù)形成協(xié)同。《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》則報(bào)道稱，可頌是由抖音北京團(tuán)隊(duì)開發(fā)的保密項(xiàng)目，代號(hào)為G，在字節(jié)內(nèi)部是“SS”級(jí)別。

雪豹財(cái)經(jīng)社注意到，可頌與抖音賬號(hào)完全打通，抖音龐大的流量池、創(chuàng)作者資源和社交關(guān)系鏈，可以直接導(dǎo)入可頌。

如果在登錄時(shí)選擇”抖音一鍵登錄“，用戶在抖音賬號(hào)發(fā)布和收藏的作品、關(guān)注的創(chuàng)作者和粉絲、以及在抖音的歷史消息等數(shù)據(jù)都會(huì)自動(dòng)同步到可頌。用戶在可頌發(fā)布內(nèi)容、發(fā)表評(píng)論、與好友對(duì)話或取關(guān)好友，也會(huì)同步到抖音。

換句話說(shuō)，在從0到1構(gòu)建UGC內(nèi)容生態(tài)絕非易事的當(dāng)下，抖音給了可頌一把金湯匙。

但踩著巨人的肩膀，并不意味著可頌?zāi)芰糇∮脩簟Ｔ诜N草賽道兩度折戟的抖音這一次能交出什么樣的成績(jī)，還是個(gè)未知數(shù)。

2018年，抖音上線新草App，定位“年輕人都在逛的種草社區(qū)”。當(dāng)時(shí)，新草賬號(hào)打通了抖音和今日頭條，背靠?jī)煽么髽洌瑯訐碛胸S沛的初始流量，但上線不足一年，便發(fā)布公告停止運(yùn)營(yíng)。現(xiàn)在來(lái)看，新草是死在了字節(jié)跳動(dòng)引以為傲的“頭條基因”上。

從產(chǎn)品邏輯上看，新草App延續(xù)了今日頭條和抖音的算法推薦機(jī)制，用戶只能被動(dòng)觀看內(nèi)容，而小紅書種草的底層邏輯是通過(guò)標(biāo)簽來(lái)引導(dǎo)用戶篩選內(nèi)容。在頁(yè)面形式上，新草App采用單列信息流，與小紅書的雙列相比，單一界面呈遞的信息較少。此外，新草App發(fā)布內(nèi)容的入口被隱藏得很深，直接影響創(chuàng)作者的積極性。

此路不通，抖音又開始嘗試在站內(nèi)復(fù)制小紅書。

2021年10月，抖音上線圖文計(jì)劃，在站內(nèi)推出種草功能，并啟動(dòng)億級(jí)流量扶持。2022年初，抖音又將首頁(yè)上方的一級(jí)入口“同城”改為“種草”，進(jìn)一步加強(qiáng)種草內(nèi)容的曝光力度。種草板塊的一級(jí)頁(yè)面也被改為雙列feed流，整體布局風(fēng)格與小紅書頗為相似。

此舉一方面減少了運(yùn)營(yíng)獨(dú)立App的成本，另一方面最大限度地利用抖音的流量。但在外界一致看好之際，抖音種草再次折戟。

雙瀑布流和短視頻的呈現(xiàn)模式差異較大，用戶在使用過(guò)程中容易產(chǎn)生割裂感。此外，彼時(shí)的抖音已經(jīng)成長(zhǎng)為一款超級(jí)App，戰(zhàn)略業(yè)務(wù)不斷調(diào)整，一級(jí)入口輪番更換，種草板塊時(shí)有時(shí)無(wú)，最終不得不退出舞臺(tái)。

斗志昂揚(yáng)卻兩次鎩羽而歸，抖音為何一定要擁有自己的“小紅書”？

補(bǔ)齊拼圖

以“割草”為生的抖音電商，渴望一片水草豐茂的新草原。

傳統(tǒng)貨架電商的邏輯是“人找貨”，用戶有明確購(gòu)物需求時(shí)才會(huì)打開App進(jìn)行搜索。種草模式的邏輯則是“貨找人”，以內(nèi)容激發(fā)用戶的購(gòu)買興趣。第三方數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)機(jī)構(gòu)克勞銳2020年發(fā)布的一份報(bào)告稱，74％的用戶曾經(jīng)購(gòu)買過(guò)被種草的商品，超過(guò)80％的用戶會(huì)在被種草一周后完成購(gòu)買。

看到種草經(jīng)濟(jì)潛力的不只是抖音，諸多大廠前赴后繼地涌入這一賽道。

2020年，淘寶率先上線“逛逛”，京東和拼多多緊隨其后，在重要入口上線與“逛”有關(guān)的板塊。2022年3月，美團(tuán)的種草社區(qū)“珍箱”改名為“逛逛”，試圖把小紅書裝進(jìn)自己的App。

幾乎同一時(shí)間，新浪推出潮流社區(qū)“Hobby”，試水內(nèi)容電商。騰訊也在近日測(cè)試一款集本地、種草、社交等功能于一身的產(chǎn)品“企鵝惠買”，加碼種草賽道。

但形似容易神似難，種草的故事并不好講。時(shí)至今日，圍獵小紅書的大廠們至今未能憑借資金和流量?jī)?yōu)勢(shì)打贏這場(chǎng)仗。

與傳統(tǒng)貨架式電商相比，抖音的優(yōu)勢(shì)在于其內(nèi)容基因和KOL資源。

內(nèi)容是抖音的基本盤，也是天然的護(hù)城河。事實(shí)上，抖音的帶貨主播正是通過(guò)短視頻或直播內(nèi)容激發(fā)用戶的購(gòu)買欲望，潛移默化地引導(dǎo)消費(fèi)、促成交易，跑通了從內(nèi)容到變現(xiàn)、從種草到拔草的閉環(huán)。

如何把這張牌打好，是抖音當(dāng)下面臨的一大挑戰(zhàn)。

一方面，從日活6億的內(nèi)容平臺(tái)到直播電商賽道的黑馬，抖音電商借助了龐大用戶基數(shù)的勢(shì)能，也在迅速消耗其積累數(shù)年的消費(fèi)欲望。再加上自2020年6月官宣DAU進(jìn)入“6億時(shí)代”以來(lái)，抖音流量增長(zhǎng)遭遇瓶頸，亟需用種草內(nèi)容來(lái)激活用戶的購(gòu)買意愿。存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，種草迫在眉睫。

另一方面，銷售額飛速提升的同時(shí)，與電商相關(guān)的內(nèi)容也在增加。據(jù)抖音官方2022年5月31日公布的數(shù)字，抖音電商每月有超2億條短視頻和超900萬(wàn)場(chǎng)直播，這意味著電商內(nèi)容正在蠶食抖音娛樂性內(nèi)容的基本盤。甚至有人認(rèn)為，“抖音電商正在殺死抖音”。

作為一個(gè)更純粹的種草社區(qū)，全面對(duì)標(biāo)小紅書的可頌，肩負(fù)著點(diǎn)燃用戶消費(fèi)熱情和修補(bǔ)抖音內(nèi)容生態(tài)的雙重任務(wù)。

但截至目前，可頌尚未嵌入抖音電商功能，抖音視頻下方的帶貨鏈接和抖音的帶貨直播間都不會(huì)同步至可頌。這意味著，可頌很難在短時(shí)間內(nèi)為抖音帶來(lái)真金白銀的回報(bào)。

對(duì)抖音而言，這是一門好生意嗎？

狙擊小紅書

面對(duì)抖音和快手這兩座難以撼動(dòng)的大山，小紅書側(cè)面突圍，成為備受資本青睞和令大廠艷羨的種草賽道“頂流”。

據(jù)QuestMobile的2021年中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)年度大報(bào)告，在億級(jí)流量App中，上線近9年的小紅書月活增長(zhǎng)速度排第三，僅次于抖音極速版和快手極速版。Aurora Mobile發(fā)布的《2021雙十一電商行業(yè)研究報(bào)告》則顯示，截至2021年10月，小紅書的MAU已達(dá)到2.82億，同比增長(zhǎng)56％，人均單日使用時(shí)長(zhǎng)增加15.02％。

更重要的是，作為種草內(nèi)容社區(qū)的鼻祖，小紅書的用戶黏性高、消費(fèi)需求和消費(fèi)能力強(qiáng)，單用戶價(jià)值遠(yuǎn)高于其他平臺(tái)。

產(chǎn)業(yè)研究機(jī)構(gòu)中研普華的數(shù)據(jù)顯示，“種草經(jīng)濟(jì)”的消費(fèi)者中，27至39歲的青年占比62.4％，1萬(wàn)元的中高收入人群占比64.5％。而小紅書70％以上的用戶是90后，近四成用戶來(lái)自北上廣深一線城市。相比之下，抖音二三四線城市的用戶占比超過(guò)60％，一線城市的用戶數(shù)尚不足10％。

但小紅書種的草，小紅書自己并沒有割到。

作為傳統(tǒng)的內(nèi)容社區(qū)，小紅書的短板在于供應(yīng)鏈、物流、支付、履約等電商基礎(chǔ)能力，這導(dǎo)致其難以形成從種草到拔草的閉環(huán)。東興證券此前發(fā)布一組數(shù)據(jù)顯示，2020年，小紅書收入構(gòu)成涵蓋廣告和電商兩部分，后者貢獻(xiàn)比例僅為20％。

這意味著，小紅書更像是品牌的宣發(fā)陣地，消費(fèi)者仍然習(xí)慣于“站內(nèi)種草、站外購(gòu)買”。部分商家會(huì)在小紅書上發(fā)布種草筆記，通過(guò)內(nèi)容將用戶引流到抖音搜索自己的小店，最終轉(zhuǎn)化購(gòu)買。但淘寶才是其流量外溢最大的受益者。

當(dāng)小紅書成為淘寶的活水，抖音只能選擇自己深挖甘泉。

更何況，手握優(yōu)質(zhì)流量和內(nèi)容生產(chǎn)力的小紅書，若在日后補(bǔ)齊電商拼圖，勢(shì)必成為抖音的威脅。

2021年8月，小紅書切斷淘寶外鏈，上線“號(hào)店一體”機(jī)制，并采取了零門檻開店、月銷萬(wàn)元以下商家免傭金等激勵(lì)措施。11月，小紅書與有贊打通，為商家經(jīng)營(yíng)提供服務(wù)。

被大廠圍獵的小紅書，下場(chǎng)做電商的野心昭然若揭，只不過(guò)進(jìn)展并不順利。抖音做可頌，是以“小紅書的框架、抖音的內(nèi)容”，攔在未來(lái)對(duì)手的成長(zhǎng)路上。即便勝算微弱，仍能起到牽制的作用。

可頌之于抖音，既是拓展種草內(nèi)容的嘗試，也是一場(chǎng)未雨綢繆的戰(zhàn)略圍堵。只不過(guò)，打敗小紅書的，會(huì)是下一個(gè)小紅書嗎？

本文源自雪豹財(cái)經(jīng)社